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固定收益定期总结：央行放短收长，存单继续上行——流动性和机构行为跟踪

核心内容概述

本报告主要分析了近期中国金融市场中流动性状况、同业存单市场走势以及机构行为变化，结合公开市场操作、资金价格变动、政府债券发行和存单收益率等关键指标，对市场趋势进行解读。

主要观点

1. 央行操作与流动性状况

• 央行本周加大公开市场操作力度，MLF 缩量 1000 亿元续作，逆回购投放 19250 亿元，其中7天期逆回购操作10885亿元，隔夜逆回购8365亿元。
• 逆回购到期5985亿元，其中7天期到期950亿元，隔夜到期5035亿元。
• 逆回购净投放13265亿元，显示央行在跨月节点积极维护市场流动性。
• 当周资金价格整体边际下降，R001收于1.36%（前值1.46%），DR001收于1.34%（前值1.44%）；R007收于1.41%（前值1.44%），DR007收于1.39%（前值1.43%）。
• DR007与7天OMO利差为-1.41bp，显示流动性分层现象有所缓解。
• 6M国股银票转贴现利率收于0.50%，显示短期市场利率有所回落。

2. 债市走势与收益率变化

• 当前市场交易缺乏主线，收益率窄幅震荡，债市小幅调整。
• 本周1年期国债收益率上行1.0bp至1.213%，10年期国债收益率上行1.1bp至1.695%，30年期国债收益率上行1.6bp至2.148%。
• 银行间质押式回购交易量日均6.03万亿元，较前值略有下降，市场杠杆率降至105.62%。

3. 同业存单市场表现

• 存单收益率小幅上行，3M存单收益率收于1.44%（上行0.50bp），6M存单收益率收于1.46%（上行0.75bp），1Y存单收益率收于1.49%（上行1.00bp）。
• 期限利差扩大，1Y-3M存单利差由4.00bp扩大至4.50bp。
• 1Y存单与OMO利差收于8.50bp，较前值上行1.00bp；1Y存单与DR007利差收于7.73bp，较前值扩大4.43bp。
• 本周存单总发行量明显减少，仅发行1529亿元，较前值6876亿元减少5347亿元；净融资206亿元，较前值1566亿元减少1360亿元。
• 发行结构上，加权平均发行期限延长至10.6M，1Y期限存单发行量占主导（1167亿元），3M和6M存单发行量分别为69.20亿元和15.60亿元。

4. 政府债券发行情况

• 本周国债净发行3201亿元，地方债净发行1597.01亿元，政府债合计净发行4797.71亿元，净缴款合计8202.02亿元。
• 下周（2026年8月31日-2026年9月6日）预计国债净发行2020亿元，地方债净发行659.76亿元，政府债合计净发行2679.76亿元，净缴款合计1443.71亿元，预计净缴款规模将显著下降。

关键信息汇总

流动性状况

• 央行通过大额逆回购操作呵护跨月流动性。
• 资金价格整体小幅下行，但市场交易缺乏主线。
• 资金面整体宽松，但流动性分层仍存在。

同业存单市场

• 存单收益率整体上行，1Y存单收益率上涨最多。
• 存单发行量大幅减少，表明市场对存单的需求有所下降。
• 发行期限延长，市场偏好长期存单。

债市表现

• 债市窄幅震荡，收益率小幅上行。
• 杠杆率小幅下行，显示市场参与度有所降温。

政府债发行

• 当周政府债净发行规模较大，下周预计净发行回落。
• 净缴款规模显著上升，反映市场资金需求增加。

风险提示

• 赎回事件超预期，可能导致资金面紧张。
• 资金面收紧，可能对市场流动性造成压力。
• 统计存在偏差，需关注数据准确性。

总结

本周央行通过逆回购操作和MLF续作维持流动性，但市场缺乏明确交易主线，导致债市窄幅震荡。存单收益率小幅上行，发行量减少，期限结构有所变化。政府债发行规模较大，下周预计净发行回落。市场杠杆率小幅下降，显示市场情绪趋于谨慎。整体来看，流动性环境宽松但存在分层，需关注资金面变化及潜在风险。