2021-10-18-南京银行-债券市场2021年10月半月报_供给通胀压力双增_配置盘可逐步介入_76页_6mb

供给通胀压力双增，配置盘可逐步介入

海外市场：美国经济复苏强劲，通胀高企美联储宣布延期缩债，短期美债收益率维稳，期限结构呈上凸形态。美元对主要货币普跌，日元因避险情绪降温大幅贬值。贸易顺差持续扩大支撑人民币汇率小幅上行。

宏观基本面：经济下行压力显著，通胀高企地产投资大幅下滑，制造业及基建投资支撑经济。煤炭短缺导致工业生产放缓，出口韧性犹存，但外需正在趋弱。通胀压力使工业品价格持续上涨，消费活力恢复缓慢。

货币政策：流动性宽松边际收紧地方专项债密集发行，流动性趋紧，资金价格稳中有升，政策利率不变，宽信用面临挑战。

利率债策略：利率债收益率回升至历史低位，交易盘需谨慎，建议配置盘缓慢介入。

**其他策略：**利率债利空扰动依然较多。

**同业存单：**存单价格稳定，不同期限利率差异扩大，存单利差维持在低位，受制于MLF利率稳定。

信用债策略：信用利差压缩至历史低位，压缩空间有限；信用债收益率曲线进一步走陡，信用利差快速收窄，收益率继续走高，强制执行可能增加。