深度报告-20260825-湘财证券-广立微-301095.SZ-电光双驱_良率领军_23页_1mb

广立微公司总结

核心内容

广立微是一家专注于 电芯片与光芯片良率提升 的 平台型 EDA 企业，其业务覆盖 测试芯片设计 EDA、晶圆级电性测试设备、大数据分析平台 以及 硅光设计自动化（PDA），形成完整的 软硬一体业务闭环。

公司以“电+光双轮驱动”为核心战略，通过 内生研发与外延并购 的方式，逐步构建从设计、制造、测试到良率管控的 全流程解决方案，并计划通过 收购比利时 LUCEDA 拓展硅光领域，开启第二增长曲线。

主要观点

• 电芯片业务 以良率提升为核心，涵盖 WAT（晶圆允收测试）设备、DFT/DFM（可测性设计/可制造性设计）EDA、大数据分析等，形成完整的良率管理闭环。
• 光芯片业务 通过收购 LUCEDA，切入硅光 PDA 领域，实现从传统 EDA 向光子设计自动化（PDA）的战略拓展。
• 公司 WAT 测试设备 是当前营收最大业务线，市场份额稳步提升，未来有望受益于 晶圆厂扩产 与 国产替代加速。
• 软件业务（如 DFT、DFM）毛利率较高，但受到 总包项目外协成本 影响，2025 年毛利率承压，但预计 2026-2028 年将逐步恢复。
• 公司预计 2026-2028 年营收 分别为 9.74 亿元、12.98 亿元、17.1 亿元，归母公司净利润分别为 1.49 亿元、2.57 亿元、4.12 亿元， 净利润增速较快， 盈利结构有望优化。

关键信息

电芯片业务

• WAT 设备：公司自 2010 年起布局 WAT 设备，2020 年实现稳定量产，目前为 国内主要 WAT 设备供应商， 市场份额达 35%-40%。
• 四代迭代：WAT 测试设备历经四代迭代，测试精度逐步提升，打破是德科技（Keysight）的垄断，成为国内较早进入晶圆厂量产线的供应商。
• WAT 需求驱动：随着 AI 带动半导体行业高景气，WAT 设备需求将随 晶圆制造产能扩张 而同步增长，未来 2-3 年出货能见度高。
• 设备国产替代：随着国内晶圆厂的 扩产与稼动提升，公司 WAT 设备有望进一步 提升市占率，尤其是在 先进制程 项目中。

光芯片业务

• LUCEDA 收购：2025 年 8 月完成对 LUCEDA 的收购，公司进入 硅光设计自动化领域，形成 硅光 PDA 能力。
• 硅光产业化加速：硅光芯片在 高性能计算、数据中心、AI 硬件 等领域需求旺盛，预计 2025 年市场规模为 34.9 亿元，至 2030 年将达 363.9 亿元。
• OWAT 设备：公司正研发硅光晶圆允收测试设备 OWAT，测试精度与稳定性 有望对标国际水平，价格优势显著，预计 2026 年推出 1.0 版本。
• 协同布局：公司与 LUCEDA 在 软件与硬件 上实现协同，逐步构建 硅光设计、制造、测试、良率管控一体化平台。

财务预测与估值

投资建议

• 公司评级：买入（首次覆盖）
• 投资逻辑：
  • 晶圆厂扩产将 带动 WAT 设备需求 上升；
  • 高毛利的 软件业务 规模化落地将 优化盈利结构；
  • 收购 LUCEDA 有望 开辟硅光新业务增长点，打开第二成长曲线。
• 风险提示：
  • 国内半导体扩产进度不及预期；
  • 市场竞争加剧；
  • 客户集中度较高；
  • 硅光新业务拓展不及预期。

总结

广立微以良率提升为主线，逐步构建 电光双轮驱动的平台型 EDA 企业。电芯片业务依托 WAT 测试设备 与 EDA 软件，形成从设计到制造的闭环，而光芯片业务通过 收购 LUCEDA 进入硅光 PDA 领域，拓展至 光芯片设计、制造、测试一体化。公司 营收与利润增长 均保持较高水平，未来 三年营收预计增长 32.5%-33.3%，归母净利润增长 68.4%-72.2%。随着 晶圆厂扩产与国产替代加速，公司有望在 电芯片与光芯片 两大领域持续受益，打开成长空间与估值框架。