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晨光股份2026Q1业绩总结

核心内容

晨光股份（603899.SH）于2026年第一季度发布了其财务报告，展示了公司在传统业务与新业务上的表现。整体来看，公司收入与净利润均实现同比增长，但扣非净利润有所下降，主要受非经常性收入及费用增加影响。

主要观点

• 收入增长：2026Q1公司实现总收入55.30亿元，同比增长5.44%。
• 净利润增长：归母净利润同比增长5.93%，达到3.37亿元。
• 扣非净利润下降：扣非归母净利润为2.56亿元，同比下降9.11%，主要受政府补助及理财产品投资收益影响。
• 新业务表现优异：科力普业务增长显著，营收达30.78亿元，同比增长10.31%。其在2025年成功拓展央企及金融客户，2026Q1延续稳健增长。
• 传统业务分化：书写工具业务同比增长4.01%，毛利率提升2.92个百分点；学生文具营收同比下降0.81%，但毛利率提升0.72个百分点。公司计划通过新IP合作提升学生文具收入。
• 零售大店增长：晨光生活馆（含九木杂物社）营收增长14.48%，其中九木杂物社增长16.11%。九木杂物社会员量级已突破千万，IP类产品销售占比提升，助力品牌年轻化。
• 盈利能力波动：毛利率略有下降，净利率略有上升，但扣非净利率同比下降0.74个百分点，主要受费用增加和毛利率下降影响。
• 费用率上升：期间费用率同比上升0.48个百分点至13.87%，销售、管理、财务及研发费用率分别上升0.60、下降0.22、上升0.23、下降0.13个百分点。

关键信息

业绩表现

• 收入：55.30亿元（+5.44% YoY）
• 归母净利润：3.37亿元（+5.93% YoY）
• 扣非归母净利润：2.56亿元（-9.11% YoY）

按渠道分拆

• 书写工具：营收5.87亿元（+4.01% YoY），毛利率46.7%（+2.92pct YoY）
• 学生文具：营收7.96亿元（-0.81% YoY），毛利率36.35%（+0.72pct YoY）
• 办公直销（科力普）：营收30.78亿元（+10.31% YoY），毛利率下降，主要受促销影响
• 零售大店（晨光生活馆+九木杂物社）：营收4.6亿元（+14.48% YoY），九木杂物社营收4.51亿元（+16.11% YoY）

按产品分拆

• 书写工具：5.87亿元（+4.01% YoY）
• 学生文具：7.96亿元（-0.81% YoY）
• 办公文具：8.08亿元（+10.86% YoY）
• 其他产品：2.51亿元（+10.31% YoY）
• 办公直销：30.78亿元（+10.31% YoY）

盈利能力

• 毛利率：20.27%（-0.38pct YoY）
• 净利率：6.42%（+0.13pct YoY）
• 扣非净利率：4.62%（-0.74pct YoY）

中长期战略

• 传统业务：从“增量”转向“提质”，推进高端化、渠道优化，提升盈利能力。
• 新业务：科力普客户数量持续增长，规模效应显现，净利率仍有提升空间。
• 新零售：加盟开店提速，已开始贡献业绩。
• 海外市场：加速探索，因地制宜推广业务模式。

投资建议

• 公司评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：
  • 2026-2028年营收分别为277.71/304.65/329.02亿元
  • 归母净利润分别为15.01/16.82/18.49亿元
  • EPS分别为1.63/1.83/2.01元
• 估值：对应2026年4月29日收盘价24.87元/股，PE分别为15/14/12倍。

风险提示

• 传统文具需求大幅下滑
• 新业务不及预期
• 新品推广不及预期

团队成员

• 徐林锋：轻工行业首席分析师，华西证券，13年从业经验，曾就职于中金公司、方正证券
• 吴菲菲：轻工团队成员，2024年加入华西证券，哈工大硕士，东北大学学士
• 杜磊：轻工团队成员，2025年加入华西证券，南京大学硕士，厦门大学学士

分析师承诺

• 作者具备证券投资咨询执业资格
• 数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论力求客观公正

评级说明

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