20210601-南华期货-外汇准备金影响有限_6页_1mb

文档总结：南华期货研究所分析报告

核心内容概述

本报告由南华期货研究所发布，分析师翟帅男与高翔共同撰写，发布日期为2021年6月1日。报告主要围绕外汇准备金调整、国债期货市场走势、资金利率变化及现券市场动态展开，分析了市场当前的运行状况与未来趋势。

主要观点

外汇准备金调整影响有限

• 央行宣布上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点至7%，意在缓解人民币汇率单边上行压力。
• 外汇准备金率调整直接影响外汇贷款发放及银行代客结汇业务。
• 从债市角度看，该政策对流动性影响有限，若流动性收紧反而会加剧人民币升值压力，与央行初衷相悖。
• 短期内债市仍由流动性主导，跨月后资金面边际转松，多头可继续持有。

国债期货市场走势

• 2年期国债期货：TS2106结算价100.580，微涨0.005；TS2109结算价100.305，上涨0.300；TS2112结算价100.135，上涨0.025。
• 5年期国债期货：TF2106结算价100.285，微涨0.045；TF2109结算价99.940，上涨0.055；TF2112结算价99.610，上涨0.055。
• 10年期国债期货：T2106结算价98.665，上涨0.160；T2109结算价98.250，上涨0.130；T2112结算价98.955，上涨0.120。

持仓量变动

• 2年期国债期货：TS2106持仓量3081，减少62；TS2109持仓量27475，增加820；TS2112持仓量684，增加49。
• 5年期国债期货：TF2106持仓量970，减少28；TF2109持仓量53650，增加1351；TF2112持仓量961，增加64。
• 11年期国债期货：T2106持仓量766，减少69；T2109持仓量122919，增加3109；T2112持仓量2398，增加76。

基差与跨期价差

• 图1至图6展示了各期国债合约的基差走势及跨期价差情况，反映市场对未来价格的预期和当前价差变化。
• 基差走势显示市场对远期合约的定价存在差异，可能与市场预期、流动性及供需关系有关。

期限价差分析

• 图7至图9展示了TF与T、TF与TS、T与TS之间的价差变化，分析了不同期限国债之间的相对表现。
• 图10为国债各期限价差图，进一步说明市场对不同期限债券的定价差异。

资金利率与现券走势

• 图11和图12显示银行间质押式回购利率及日变动情况，反映市场资金供需状况。
• 图13和图14展示银行间国债期限结构变动及YTM走势，表明市场对国债的定价和收益率变化趋势。

关键信息

• 外汇准备金调整：央行上调外汇存款准备金率，旨在缓解人民币升值压力。
• 国债期货走势：各期国债期货价格小幅上涨，显示市场对短期利率的预期相对稳定。
• 资金利率变化：Shibor隔夜利率上涨5.60 BP，1周利率上涨34.60 BP，而3月、6月利率小幅下降。
• 持仓量变动：部分合约持仓量增加，显示市场对特定期限的偏好。
• 期限价差：各期限价差变化反映市场对不同期限债券的定价差异及预期。

免责声明

• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告观点仅代表分析师个人看法，不构成公司立场。
• 报告内容不得用于商业用途，未经许可不得传播或复制。

联系方式

• 分析师：翟帅男（zaisuinan@nawaa.com，0571-87839252）；高翔（gaoxiang@nawaa.com，0571-89727506）
• 公司信息：南华期货，股票代码603093，总部地址杭州西湖大道193号定安名都3层，客服热线4008888910，网址www.nanhua.net