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南华期货 | 期市早餐2026.8.6 总结

【宏观金融】

核心内容

• 美伊谈判进入关键窗口期，但伊朗尚未确认。
• 美国联邦通信委员会（FCC）计划发布对中国光模块的禁令，但相关正式文件尚未出台。
• 欧元区7月服务业PMI终值51.7，显著回升，但制造业产出增长仍依赖清理积压订单。
• 美国7月ADP就业人数仅增4.4万人，远低于预期和前值，美元走弱，黄金拉升。

主要观点

• 美方释放乐观信号，但伊朗强调不接受威胁，谈判存在较大不确定性。
• 美伊协议若达成，或推动原油价格下行，但执行效率存疑。
• 光模块作为AI基础设施关键组件，中长期被纳入限制范围风险不可忽视。
• 中东局势仍是影响欧元区经济复苏的深层制约因素。

关键信息

• 美伊谈判结果将直接影响原油价格和地缘风险溢价。
• FCC禁令尚未正式实施，对A股光模块板块影响有限。
• 欧元区服务业PMI回升，但制造业和出口订单仍偏弱。
• ADP数据弱于预期，削弱市场对美联储加息的押注，关注周五非农数据。

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【国债】

核心内容

• 国债期货全线小幅收跌，TL跌幅居前，持仓量下降。
• 央行开展逆回购操作，资金面宽松但未能支撑债市。

主要观点

• 股债跷跷板效应导致债市承压，技术面显示多头止盈离场。
• TL合约贴水明显，远月合约风险溢价回吐，建议平仓止盈。
• T合约仍有反弹动能，但需等待更明确的方向信号。

关键信息

• 国债期货走势与股市联动，需关注资金面和政策面变化。
• 央行操作显示资金面宽松，但债市仍受股债跷跷板影响。
• TL合约高位量价背离，需警惕回调风险。

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【集运欧线】

核心内容

• 集运指数（欧线）期货主力合约EC2610收报1630.5点，跌9.21%。
• 现货运价维持低位，SCFIS欧线连续第二周回落。
• 马士基带头下调欧线开舱价，加剧市场悲观预期。

主要观点

• 霍尔木兹协议预期压制风险溢价，但协议执行仍存疑。
• 现货运价疲软，叠加欧洲需求走弱，导致远月合约跌幅明显。
• EC2608合约因交割逻辑支撑逆势上涨，但整体市场情绪偏弱。

关键信息

• EC2610合约贴水54%，反映市场对远期现货降价的预期。
• 马士基下调开舱价，是基本面催化，但需关注后续船司行为。
• 若协议破裂或执行受阻，远月风险溢价可能阶段性回升。

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【贵金属】

核心内容

• 铂金和钯金震荡盘整，黄金领涨。
• 7月非农数据大幅低于预期，削弱加息预期。

主要观点

• 铂钯上涨需宏观环境配合，当前估值端已部分定价加息预期。
• 美伊局势降温是贵金属上涨的重要催化剂。
• 中长期看，AI投资热潮降温可能推动铂钯修复性上涨。

关键信息

• 黄金因地缘缓和和加息预期走强，铂钯受前日涨幅压制。
• 美国提议增加232条款关税产品，对贵金属市场构成扰动。
• 铂金和钯金未来走势依赖于美伊谈判进展和AI投资趋势。

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【新能源】

核心内容

• 碳酸锂期货主力合约收于143220元/吨，日环比上涨2.76%。
• 产业库存和基差显示市场仍处强现实、弱预期格局。

主要观点

• 碳酸锂技术面显现止跌企稳迹象，关注13万支撑位。
• 下游企业可考虑开展阶段性套期保值操作，锁定采购成本。

关键信息

• 碳酸锂库存周环比下降，显示去库趋势。
• 现货市场报价平稳，但下游需求仍偏弱。
• 短期碳酸锂价格可能震荡运行，需关注供需变化。

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【工业硅&多晶硅】

核心内容

• 工业硅期货主力合约收于8370元/吨，涨0.78%。
• 多晶硅期货主力合约收于35480元/吨，跌0.66%。
• 行业高库存和需求乏力限制价格上行空间。

主要观点

• 工业硅震荡偏强，但多晶硅仍处深度亏损。
• 供应端减产预期升温，对价格形成支撑。
• 需求端未见明显改善，市场以宽幅震荡为主。

关键信息

• 工业硅库存小幅去化，但去库可持续性存疑。
• 多晶硅库存增加，供需宽松格局未变。
• 关注行业会议消息、装置重启进度和库存变化。

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【有色金属】

铜

• LME铜库存下降，现货升水扩大，显示供应紧张。
• 美伊谈判缓和，铜价受成本端支撑走强。

铝

• 伦铝低库存支撑价格，但国内库存累积抑制上涨。
• 氧化铝价格上涨伴随大幅减仓，空头止盈为主。

铸造铝合金

• 废铝价格稳定，但精废价差收窄，废铝替代优势减弱。
• 铸造铝合金走势弱于原铝，关注废铝采购成本和库存变化。

PVC

• PVC价格持续走弱，全产业链亏损。
• 需求端疲软，库存压力大，向上驱动有限。

玻璃&纯碱

• 玻璃价格持续走弱，供应端库存高位压制上涨。
• 纯碱价格跌破950元/吨，市场等待新变量。

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【化工】

纸浆-胶版纸

• 纸浆期货震荡延续，胶版纸期货价格偏弱。
• 下游需求偏弱，但部分企业联合涨价计划已启动。

LPG

• LPG期货弱势消化地缘缓和预期，到港缺口支撑价格。
• 外盘FEI和CP价格回调，国内供应端偏紧。

乙二醇

• 乙二醇价格高位回调，因地缘缓和和需求疲软。
• 需关注美伊谈判结果及国内装置重启进度。

甲醇

• 甲醇价格震荡走弱，因供需面疲软。
• 需关注PDH开工率和进口成本变化。

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【黑色】

螺纹&热卷

• 螺纹和热卷震荡磨底，需求疲软，库存累库。
• 铁水产量下降，钢厂盈利下滑，成材供应压力缓解。

铁矿石

• 铁矿石价格低位反弹，但基本面仍偏弱。
• 需关注钢材市场交易和钢厂盈利率变化。

焦煤&焦炭

• 焦煤企稳，焦炭第三轮提降开启。
• 需关注焦煤库存和焦炭需求变化。

硅铁&硅锰

• 硅铁和硅锰库存高位，减产预期升温。
• 需关注铁水产量、钢厂盈利率和需求变化。

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【油脂饲料】

油料

• 油脂走势分化，棕榈油、菜油小幅上涨，豆油涨跌不一。
• 需关注USDA供需报告及印度进口数据。

油脂

• 国内油脂市场供强需弱，价格维持震荡。
• 印度棕榈油进口激增，压制国内需求。

豆一

• 国产大豆价格震荡，受新季减产预期和进口大豆分流影响。
• 黑龙江省储拍卖持续加码，流拍情况较多。

玉米&淀粉

• 玉米价格止跌回调，但现货市场持续走低。
• 玉米淀粉受原料价格下跌影响，价格下行。

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【农副产品】

生猪

• 生猪主力合约LH2611收于11910元/吨，上涨0.76%。
• 现货价格下跌，市场情绪偏弱。

主要观点

• 生猪价格受主力换月影响，短期波动可能加大。
• 现货价格下跌，反映市场对需求疲软的担忧。

关键信息

• 生猪期货走势与现货联动，需关注市场供需变化。
• 生猪现货价格普遍下跌，反映市场情绪偏弱。
• 生猪期货走势受主力换月和市场预期影响较大。

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【风险提示】

• 中东局势反复，可能对油价和地缘溢价产生影响。
• 美伊谈判结果对贵金属和能源市场影响深远。
• 油脂市场需关注印度进口、天气变化及国内需求。
• 铜、铝等金属价格受库存和成本端影响较大。
• 硅铁、硅锰等合金价格受库存和需求变化影响明显。