20140619-中国银河-机械军工行业_工业机器人行业需求_景气_催化剂将不断超预期_59页_3mb

机械军工行业深度研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于工业机器人行业，分析其在中国及全球的发展趋势、驱动因素、产业链结构及投资建议。核心观点指出，行业需求、景气度及催化剂将持续超预期，预计2016年中国工业机器人市场规模将达650亿元，复合增速为35%。全球工业机器人市场预计在2016年达到2500亿元，复合增速为10%。

主要观点

1. 行业增长潜力大

   • 2013年，中国工业机器人销量增速达60%，预计2020年前将持续高增长。
   • 全球第三次产业转移、人口红利消失、经济结构转型及国家政策支持是主要驱动力。
   • 中国工业机器人密度仅为全球平均水平的2/5，有较大提升空间。

2. 行业结构与市场分布

   • 全球工业机器人销量和存量70%集中在日、中、美、韩、德五国。
   • 汽车和电子电气行业占全球销量的60%以上，是主要应用领域。
   • 日本为全球最大工业机器人生产国，产能占全球60%。

3. 产业链分析

   • 产业链由上游零部件（减速机、伺服系统、控制器）、中游本体、下游系统集成组成。
   • 上游核心零部件被外资垄断，如精密减速机、伺服电机等。
   • 中国系统集成商凭借本土优势快速发展，如机器人、博实股份、天奇股份等。

4. 投资建议

   • 推荐评级：看好具备核心竞争力的企业，包括机器人、博实股份、天奇股份、汇川技术、慈星股份等。
   • 国内企业估值较高，但成长空间大，尤其是核心零部件和系统集成领域。

关键信息

市场规模预测

• 2014-2016年中国工业机器人本体市场规模分别为120亿、160亿、215亿元，复合增速35%。
• 2014-2016年本体加集成市场规模分别为360亿、480亿、650亿元，复合增速35%。
• 2016年全球工业机器人市场规模预计达2500亿元，复合增速10%。

技术与市场分析

• 工业机器人主要应用于焊接、装配、喷涂、搬运等环节，提升生产效率和产品质量。
• 四大家族（ABB、发那科、库卡、安川电机）占据全球工业机器人市场约50%，但中国和韩国的市场份额持续上升。
• ABB以电力和自动化技术为核心，发那科以数控系统起家，库卡专注于汽车工业，安川电机则在运动控制领域领先。

核心零部件

• 精密减速机、伺服电机和控制器是工业机器人关键零部件，占总成本约65%。
• 精密减速机市场由日本纳博特斯克和哈默纳科垄断，伺服电机市场由日本和欧洲主导。
• 控制器主要由机器人厂商自主研发，国外主流厂商采用通用多轴运动控制器平台。

投资建议

• 纯机器人企业：推荐机器人、汇川技术、新时达等，PE水平高于国际水平，但成长空间大。
• 系统集成企业：推荐机器人、博实股份、天奇股份等，受益于本土优势，未来增长潜力大。
• 核心零部件企业：推荐南京埃斯顿、汇川技术、新时达等，受益于国产化进程加速。
• 其他潜在机会：锐奇股份、慈星股份、上海机电等公司因估值优势和跨行业合作被看好。

风险因素

• 宏观经济下滑可能导致行业增速放缓。
• 竞争加剧可能影响企业盈利能力。

催化剂

• 国家产业政策支持。
• 订单增长和业绩报告发布。

行业前景

• 随着中国制造业自动化水平提升，工业机器人需求将不断增长。
• 未来三年，全球工业机器人市场将保持10%的复合增速，中国将成为主要增长引擎。
• 国内企业有望通过技术突破和市场拓展，逐步打破外资垄断，实现产业链突破。

总结

本报告强调中国工业机器人行业正处于高速发展阶段，受益于多重因素驱动，未来三年增长潜力巨大。建议投资者关注具备核心技术、成长性强和估值优势的企业，包括机器人、博实股份、天奇股份、汇川技术等，同时关注核心零部件国产化带来的投资机会。