> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 全球央行购金总体有所放缓总结 ## 核心内容概述 中金公司近期报告指出，全球央行购金步伐总体有所放缓，部分央行开始减持黄金。尽管部分国家央行仍在增持，但黄金配置占比较高的国家如土耳其、俄罗斯、阿塞拜疆等已出现明显减持。同时，报告指出，随着央行购金放缓，实际利率对黄金价格的影响或将更加显著。 ## 主要观点 1. **全球央行购金步伐放缓**： - 2026年一季度全球央行购金需求为244吨，与2025年一季度基本持平，但较2024年和2023年一季度有所下降。 - 部分国家如土耳其、俄罗斯、阿塞拜疆等开始减持黄金，而波兰、乌兹别克斯坦、中国等则继续增持。 2. **黄金配置占比与理论最优比例**： - 2025年底，土耳其央行持有的黄金占外汇储备资产的54.6%，超过国际清算银行（BIS）理论研究中的最优比例。 - 阿塞拜疆国家石油基金（SOFAZ）在黄金价格上涨至接近其配置上限时开始减持，黄金占比从38.2%下降至35.6%。 3. **黄金与实际利率关系**： - 历史上黄金价格与美国实际利率呈负相关，但2022-2025年这种关系被打破。 - 2026年，黄金价格与实际利率再次呈现负相关，国际油价上涨推动实际利率上行，金价随之下降。 4. **央行购金对实际利率影响减弱**： - 央行购金对实际利率不敏感，因此实际利率对金价的影响逐渐增强。 ## 关键信息 - **购金数据**： - 2026年一季度全球央行购金需求为244吨，同比有所下降。 - 2026年1-4月，土耳其减持78.3吨，俄罗斯减持28.0吨，阿塞拜疆减持21.9吨。 - 波兰增持45.4吨，乌兹别克斯坦增持23.9吨，中国增持15.2吨。 - **黄金占外储比例**： - 截至2026年一季度，全球央行资产配置中黄金占比为28.0%。 - 土耳其黄金占外储比例从2025年底的54.6%上升至2026年一季度的61.7%。 - **黄金价格与实际利率**： - 2026年，黄金价格与美国实际利率再度出现负相关。 - 2026年一季度，国际金价从5200美元/盎司降至4400美元/盎司，而实际利率从1.48%上升至1.63%。 - **国际油价影响**： - 国际油价上涨推动美国实际利率上行，进而影响黄金价格。 ## 其他经济指标与高频数据跟踪 ### 房地产市场 - **房地产景气指数**： - 2026年6月，中金房地产景气指数略有上升至94.0，其中供给指数和融资指数有所上升。 - **新房与二手房销售**： - 新房销售面积同比由负转正，其中一线、二线、三线城市均有改善。 - 二手房销售面积同比涨幅扩大，部分城市表现突出。 - **土地市场**： - 土地成交规模同比降幅走扩，土拍热度有所上升。 - 土地平均溢价率上升，一线城市溢价率最高。 - **融资情况**： - 房企境内信用债净融资有所改善，6月1日-7日净融资额为64.2亿元。 ### 金融市场 - **资金面**： - 央行资金投放缩量，6月3-4日罕见地连续两天逆回购操作量为零。 - 全周累计实现净回笼9827亿元，资金面整体偏紧。 - **国债收益率曲线**： - 短端和长端均有所上移，但预计6月收益率曲线可能震荡略偏下行。 - 1年期国债收益率上行2bp至1.18%，10年期国债收益率上行1bp至1.72%。 - **企业债收益率**： - AAA级企业债收益率曲线短端、长端均下移。 - 信用利差收窄，显示市场对信用风险的担忧有所缓解。 - **银行间流动性**： - 7天回购利率和3个月SHIBOR均有所下降，流动性整体平稳。 ### 宏观经济指标 - **经济增长**： - 2026年1-5月，实际GDP同比增速放缓，但部分月份有所回升。 - 2026年5月，实际GDP同比增速为5.0%，季调环比增长1.3%。 - **通货膨胀**： - CPI同比略有回升，但非食品CPI增长明显。 - 食品CPI同比仍为负值，显示食品价格压力较小。 - **工业与投资**： - 工业增加值同比增速有所波动，部分月份增长。 - 固定资产投资同比持续下滑，房地产开发投资也呈负增长。 - **对外贸易**： - 出口同比保持增长，进口则有所波动。 - 贸易盈余保持正值，但波动较大。 - **财政与外汇储备**： - 财政收入同比有所下降，但整体稳定。 - 外汇储备余额波动，部分月份出现小幅下降。 ## 总结 全球央行购金步伐放缓，部分国家开始减持黄金，而部分国家仍在增持。黄金价格与实际利率之间的负相关性在2026年再度显现，显示实际利率对金价的影响增强。房地产市场景气度略有回升，但整体仍处于调整期。金融市场流动性整体平稳，国债收益率曲线预计震荡略偏下行。宏观经济指标显示，经济增长放缓，通胀压力有所回升，但整体可控。未来需密切关注央行政策和市场基本面变化，以判断市场走势。