20260731-银河期货-双焦8月报_继续下行空间不大_关注煤矿复产进度_15页_6mb

双焦：继续下行空间不大，关注煤矿复产进度

核心内容概述

双焦（焦煤与焦炭）在7月整体呈现震荡偏弱运行，市场交易逻辑由供给端减量转向需求端疲软。随着煤矿事故影响减弱，但钢材需求进入淡季，铁水产量见顶回落，导致焦煤价格承压。8月市场预计将继续震荡，上涨与下跌驱动均不明显，关注煤矿复产进度和进口煤结构变化。

主要观点

1. 市场回顾

• 7月双焦震荡偏弱，主要受下游钢材需求疲软影响。
• 焦煤现货价格在山西地区下跌30-50元/吨，进口蒙煤跟随期货震荡，无明显趋势。
• 焦炭价格滞后，7月下旬下跌两轮，市场仍有降价预期。

2. 供给端分析

• 国内煤矿复产偏慢：山西等地煤矿事故后安监趋严，复产进度缓慢，产能释放受限。
• 蒙煤通关恢复但库存低：蒙煤通关量回升，但口岸库存处于低位，主焦煤占比低，煤种结构问题突出。
• 预计三季度产量仍降：国内焦煤产量预计同比下滑6%-8%，核心减量集中于山西，对价格形成底部支撑。

3. 需求端分析

• 铁水产量见顶回落：7月铁水产量同比减少，预计8月仍延续下降趋势。
• 钢材需求疲软：地产存量出清压力未缓解，传统基建托底力度弱化，钢材终端消费缺乏核心驱动力。

4. 进口煤情况

• 上半年进口量增长明显：1-6月进口炼焦煤同比增加26.5%，其中蒙古贡献最大。
• 下半年进口煤仍有增量：预计全年进口焦煤约14000万吨，同比增长约15%；蒙煤和海运煤为主要增量来源。

关键信息

• 产量数据：

  • 6月全国原煤产量3.8亿吨，同比下降9.7%。
  • 山西6月煤炭产量7801.2万吨，同比下降31.5%。
  • 全国炼焦煤产量同比下降15.1%，山西炼焦煤产量下降27.8%。

• 进口数据：

  • 6月进口炼焦煤1218万吨，同比增加34.1%。
  • 蒙煤进口同比增加52.7%，俄煤增加37.0%，澳煤增加30.9%。
  • 下半年预计进口蒙煤4142万吨，同比增加17.3%。

• 焦企与钢厂情况：

  • 7月独立焦企产能利用率73.06%，环比下降1.61%。
  • 钢厂焦化产能利用率维持在较低水平，吨焦盈利普遍为负。

市场展望

8月双焦价格预计继续震荡，上涨与下跌空间均有限。供给端煤矿复产缓慢，进口煤结构性问题突出，但需求端疲软已部分反映在价格中，继续大幅下跌概率较小。需密切关注国内煤矿复产进度及交易逻辑是否切换。

策略推荐

1. 单边策略：空单可逐步止盈，不建议追空；若空仓建议观望，关注超跌反弹机会。
2. 套利策略：焦煤正套逐步止盈。
3. 期权策略：观望为主。

风险提示

• 上行风险：煤矿复产进度迟缓，钢材需求边际好转。
• 下行风险：国内焦煤产量快速恢复，进口焦煤快速增长。

交易咨询业务资格

• 报告发布机构：银河期货有限公司
• 业务许可证号：证监许可[2011]1428号
• 研究员：郭超
• 联系方式：
  • 电话：021-65789229
  • 邮箱：guochao_qh@chinastock.com.cn
  • 期货从业资格证号：F03119918
  • 投资咨询资格证号：Z0022905

作者承诺

• 作者具备期货从业资格，承诺报告内容基于独立、客观分析，清晰准确反映研究观点。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议。

联系方式

• 银河期货有限公司
  • 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层
  • 上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层
  • 网址：www.yhqh.com.cn
  • 电话：400-886-7799

免责声明

• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。
• 报告内容及观点基于作者职业理解，不担保其准确性或完整性。
• 银河期货不对因使用本报告导致的损失承担责任。