20260809-国联民生-东方电缆-603606.SH-东方电缆_603606.SH_2026年半年报点评_发出商品显著增长_在手订单维持高位_国联民生电新_4页_1mb

东方电缆（603606.SH）2026年半年报总结

核心内容

东方电缆于2026年8月5日发布了2026年半年报，整体表现稳健，收入和利润均实现同比增长。公司业务结构持续优化，订单保持高位，盈利能力增强，同时财务状况良好，现金流稳定，具备较强的发展潜力。

主要财务数据

收入与利润

• 2026年H1营业收入：58亿元，同比增长 30.85%
• 2026年H1归母净利润：5.65亿元，同比增长 19.41%
• 2026年H1扣非归母净利润：5.59亿元，同比增长 21.03%

单季度数据

• 2026年Q2营业收入：29.17亿元，同比增长 27.63%，环比增长 1.17%
• 2026年Q2归母净利润：1.93亿元，同比增长 0.62%，环比下降 47.99%
• 2026年Q2扣非归母净利润：1.9亿元，同比增长 1.18%，环比下降 48.58%

盈利能力

• 2026年H1毛利率：19.44%，同比增长 1.18pct
• 2026年H1净利率：9.74%，同比下降 0.93pct
• 2026年H1期间费用率：6.66%，同比持平
  • 财务费用率：0.50%，同比增长 0.94pct
  • 管理费用率：1.42%，同比下降 0.43pct
  • 研发费用率：3.09%，同比增长 0.03pct
  • 销售费用率：1.65%，同比下降 0.53pct

业务结构分析

2026年H1业务营收占比

• 电力工程与装备线缆：29.15亿元，同比增长 32.73%，占比 50.27%
• 海底电缆与高压电缆：23.65亿元，同比增长 20.90%，占比 40.79%
• 海洋装备与工程运维：5.06亿元，同比增长 83.53%，占比 8.72%

单季度业务营收变化

• 电力工程与装备线缆：18.06亿元，环比增长 62.8%
• 海底电缆与高压电缆：8.74亿元，环比下降 41.4%
• 海洋装备与工程运维：2.32亿元，环比下降 15.3%

存货与订单情况

• 2026年Q2末存货总额：约51.2亿元，较年初增长 11.71亿元
  • 库存商品：23.04亿元，较年初增长 2.61亿元
  • 发出商品：15.97亿元，较年初增长 11.74亿元
• 在手订单总额：截至2026年8月，约179.34亿元，其中：
  • 电力工程与装备线缆：48.50亿元
  • 海底电缆与高压电缆：91.28亿元
  • 海洋装备与工程运维：39.56亿元
• 订单交付预期：预计下半年及2027年有序交付，支撑业绩增长。

投资建议与估值分析

• 盈利预测：
  • 2026年归母净利润：16.0亿元（同比增长 26.0%）
  • 2027年归母净利润：20.1亿元（同比增长 25.4%）
  • 2028年归母净利润：26.5亿元（同比增长 32.0%）
• 每股收益预测：
  • 2026年：1.94元
  • 2027年：2.44元
  • 2028年：3.21元
• 估值指标：
  • PE倍数：2026年为 20x，2027年为 16x，2028年为 12x
  • PB倍数：2026年为 3.4x，2027年为 2.9x，2028年为 2.4x
  • EV/EBITDA倍数：2026年为 14x，2027年为 12x，2028年为 9x

财务指标趋势

风险提示

• 行业需求不及预期
• 上游原材料价格波动
• 行业竞争加剧

总结

东方电缆在2026年上半年展现出强劲的增长势头，营业收入和归母净利润均实现显著增长，业务结构持续优化，尤其在海洋装备与工程运维领域增长迅猛。公司存货显著增加，发出商品大幅增长，反映出订单执行能力和业务拓展的积极信号。在手订单维持高位，为下半年业绩释放提供保障。随着海风需求的持续景气，公司作为国内海缆龙头，具备较强的市场竞争力和盈利能力，未来业绩有望进一步提升。当前估值水平较低，投资价值凸显，维持“推荐”评级。