20260902-华源证券-海澜之家-600398.SH-其他品牌营收同增29_海外市场快速布局_3页_270kb

报告摘要

海澜之家在2026年半年度报告中展现了稳健的营收增长和一定的利润承压。公司持续在海外市场和新业务领域进行布局，展现出较强的市场拓展能力和增长潜力。分析师符超然与周宸宇维持“买入”投资评级，认为公司在男装赛道具备较强的品牌竞争力和广泛的渠道覆盖。

营收增长稳健：2026年上半年，公司实现营业收入124.2亿元，同比增长7.4%。其中，海澜之家系列实现营收94.0亿元，同比增长12.0%；其他品牌营收同比增长29.3%，成为增长的重要驱动力。
利润小幅承压：2026年上半年归母净利润为14.9亿元，同比下降5.9%。其中，Q2归母净利润为5.4亿元，同比下降16.5%，但毛利率有所提升，达到46.8%。
海外市场快速扩张：2026年上半年实现海外营收3.0亿元，同比增长47.2%。截至26年中报，公司已拥有海外门店167家，成功在南非、哈萨克斯坦布局，构建覆盖东南亚、中东、非洲及中亚的业务网络。
新业务增长动能强劲：
- FCC业务：与阿迪达斯战略合作，推出FCC系列，截至26H1，授权代理门店达723家，2026年有望继续快速扩张。
- 城市奥莱业务：与京东合作，已开设61家线下门店，覆盖江苏、山东、河南、河北、安徽等省份，正推进全渠道布局，中长期拓店空间广阔。
分红政策稳定：公司2026年上半年拟每股派息0.27元，股利支付率为87.16%，延续较高的派息意愿，股东回报稳定。