20210821-中航证券-川大智胜-002253.SZ-2021半年报点评_军航业务恢复增长_公司发展前景向好_6页_696kb

川大智胜（002253）2021半年报总结

核心内容

川大智胜（002253）2021年上半年实现营业收入1.70亿元，同比增长47.51%；归母净利润0.22亿元，同比增长40.30%；扣非后归母净利润0.20亿元，同比增长54.61%。公司业绩显著回暖，主要受益于军航业务恢复性增长以及增值税退税和政府补助带来的其他收益提升。

主要观点

• 营收利润增长显著：公司营业收入和净利润均实现大幅增长，尤其是军航业务的恢复成为主要驱动力。
• 研发投入加大：研发费用同比增长15.49%，表明公司持续强化技术实力，提升核心竞争力。
• 人工智能业务布局加快：公司与华为合作，完成人脸识别产品的适配工作，产品精度领先行业，未来市场拓展空间广阔。
• 军航业务重启带来增长机遇：随着2020年军航空管体制改革完成，公司有望在“十四五”期间受益于军航练兵备战需求，实现军航业务的快速增长。
• 投资评级维持“买入”：基于2021年52倍PE估值，对应目标价格24.34元，公司未来三年业绩有望持续增长。

关键信息

财务数据（2021.8.20）

• 当前股价：14.40元
• 目标价格：24.34元
• 总股本：2.26亿股
• 流通A股：2.07亿股
• 资产负债率（2021H1）：16.76%
• ROE（2021H1）：1.56%
• PE（TTM）：44.00
• PB（LF）：2.27

业务板块表现

• 航空及空管产品与服务：营收0.85亿元，同比增长68.56%，占营收比例50.09%，毛利率31.76%（-15.56pcts），主要受益于军航作战训练业务恢复。
• 人工智能产品与服务：营收0.72亿元，同比增长35.49%，占营收比例42.55%，毛利率23.58%（-0.80pcts），虽营收占比略有下降，但产品推广持续进行。

费用与现金流

• 期间费用：3,167.65万元，同比增长8.24%，但费用率下降至18.63%。
• 经营活动现金流净额：-708.84万元，同比增长88.99%，主要因疫情后回款恢复。
• 投资活动现金流净额：-6907.60万元，同比下滑236.55%，主要因设备采购支出增加。
• 筹资活动现金流净额：-2259.94万元，同比大幅下滑1840.48%，因派发现金红利所致。

预测数据（2021-2023年）

投资建议

• 评级：买入
• 估值：基于2021年52倍PE，对应目标价24.34元
• 预测收益：2021-2023年EPS分别为0.468元、0.601元、0.763元，PE分别为30.76倍、23.95倍、18.88倍，呈逐年下降趋势，反映公司盈利能力和估值水平持续优化。

风险提示

• 产品研发进展不及预期
• 宏观环境低迷

其他信息

• 分析师：张超（首席分析师，SAC执业证书号：S0640519070001），刘琛（分析师，SAC执业证书号：S0640520050001）
• 研究助理：方晓明（SAC执业证书号：S0640120120034）
• 联系方式：电话：010-59562534，邮箱：liuchen@avicsec.com
• 公司地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦
• 公司网址：www.avicsec.com

财务和估值数据摘要

投资评级定义

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上

行业投资评级定义

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相近
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数

分析师承诺

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免责声明

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