20241015-交银国际证券-3季度游戏承压_4季度新游推动手游表现改善_6页_399kb

网易2024年第三季度业绩展望及市场分析报告总结

核心业绩预测与市场预期

本报告预计2024年第三季度网易总收入将同比下降4%至263亿元人民币，不及市场预期的270亿元；调整后净利润预计为74亿元，低于先前预期，也低于市场预期的81亿元。受累于去年同期高基数效应，手游收入预计同比下降，但端游在《梦幻西游》、《七日世界》及《魔兽世界》国服回归等游戏带动下实现收入同比增长。

游戏业务动态

端游表现改善

《七日世界》上线后，Steam同时在线玩家高峰值达35-40万，显著高于前几个季度和免费改版前水平。《永劫无间》手游上线也带动其端游版本玩家数量上升。

手游挑战与机遇

手游短期因新游上线初期高基数影响，收入同比下降。《逆水寒》、《巅峰急速》、《蛋仔派对》等游戏流水下降。但《永劫无间》手游自7月25日上线后，首季预估流水约10亿元。第4季度《炉石传说》回归，及多款新游如《蛋仔滑滑》（10月15日测试）、《燕云十六声》、《漫威争锋》的上线，有望推动手游收入改善。

估值与目标价

基于2024年及2025年113美元的买入评级目标价对应12倍及11倍的市盈率，远低于行业平均估值水平，分析师认为新游表现超预期将推动股价反弹。

结论

尽管季度业绩短期面临挑战，但公司新产能释放有望于2024年第四季度支撑手游收入改善。 Maintain 买入评级，维持目标价不变。

注：该总结基于交银国际最新报告，数据截至2024年10月。