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铅价维持震荡：需求偏弱叠加宏观因素多变

核心内容

2026年3月18日，铅市场整体呈现震荡态势，受需求疲软与宏观环境不确定性影响，价格波动有限。现货市场方面，SMM1#铅锭价格较前一交易日下跌50元/吨至16550元/吨，现货升贴水整体偏弱。期货市场方面，沪铅主力合约当日震荡运行，最终收于16645元/吨，夜盘小幅下跌0.39%。

主要观点

• 需求端疲软：下游蓄电池行业开工率有所回升，但终端消费复苏乏力，导致整体需求偏弱。
• 供应端变化：原生铅复产推进，再生铅因亏损而减产，进口铅到港量增加，对市场形成一定压力。
• 库存情况：国内铅锭社会库存持续累增至7.65万吨，LME铅库存维持稳定，未出现明显去库迹象。
• 成本支撑：再生铅综合成本逐步显现支撑作用，市场或在利空出尽后出现止跌可能。
• 操作建议：短期可关注16500元/吨下方至接近16850元/吨的区间，逢低买入或卖出套保，但若有色板块出现集体去库，则应以逢低买入套保为主。

关键信息

现货价格变化

• SMM1#铅锭：较前一交易日变化125元/吨至16550元/吨
• SMM上海铅：现货升贴水为-15.00元/吨
• SMM广东铅：较前一交易日变化100元/吨至16600元/吨
• SMM河南铅：较前一交易日变化125元/吨至16575元/吨
• SMM天津铅：现货升贴水为16575元/吨
• 铅精废价差：为-25元/吨
• 废电池价格：废电动车电池为9875元/吨，废白壳为9975元/吨，废黑壳为10200元/吨

期货价格变化

• 沪铅主力合约：开于16635元/吨，收于16645元/吨，较前一交易日变化45元/吨
• 成交量：54361手，较前一交易日减少13486手
• 持仓量：40136手，较前一交易日减少11026手
• 日内波动：最高16785元/吨，最低16595元/吨
• 夜盘表现：开于16590元/吨，收于16585元/吨，下跌0.39%

库存情况

• SMM铅锭库存：7.8万吨，较上周同期变化0.15万吨
• LME铅库存：284375吨，较上一交易日变化0吨

风险提示

• 消费不及预期：终端消费复苏乏力可能进一步压制铅价。
• 流动性风险：市场流动性可能因外部因素出现踩踏风险。

图表说明

以下图表为分析提供支持，来源于SMM与华泰期货研究院：

• 图1：SHFE铅升贴水（单位：元/吨）
• 图2：LME铅升贴水（单位：美元/吨）
• 图3：上海铅锭现货升贴水（单位：元/吨）
• 图4：LME铅升贴水季节性图（单位：美元/吨）
• 图5：国产&进口矿TC（单位：元/金属吨、美元/干吨）
• 图6：再生铅综合成本（单位：元/吨）
• 图7：原生铅冶炼开工率（单位：%）
• 图8：再生铅冶炼开工率（单位：%）
• 图9：国内库存与沪铅主力（单位：万吨、元/吨）
• 图10：LME铅季节性库存（单位：吨）
• 图11：上期所铅库存（单位：吨）
• 图12：铅锭社会库存（单位：万吨）
• 图13：铅精废价差（单位：元/吨）
• 图14：废电池价格（单位：元/吨）
• 图15：铅蓄电池开工率（单位：%）
• 图16：铅进口盈亏（单位：元/吨）

本期分析研究员

• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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