20230731-天风证券-水羊股份-300740.SZ-23Q2业绩超预期_股权激励落地提振信心_6页_877kb

水羊股份半年报分析总结

关键绩效指标

• 营收: 2023年上半年实现229亿元，同比增长40%；第二季度营收124亿元，同比增长76%。
• 净利润: 归母净利润14亿元，同比增长720%；扣非后归母净利润15亿元，同比增长1018%；第二季度归母净利润9亿元，同比增长1191%。
• 净利率: 2023年上半年净利率62%，同比提升25个百分点；第二季度净利率73%，同比提升37个百分点。
• 毛利率: 同比提升19个百分点至569%，成本费用率同比下降18个百分点。

经营分析

• 季度表现: 分季度营收和净利润增长率显著提升，尤其是第二季度增长强劲。
• 业务结构: 水乳膏霜业务表现突出，营收同比增长46%；面膜业务略有下滑；品牌管理服务营收同比下降。
• 渠道变化: 线上渠道营收占比下降，抖音成为关键增长点，第二季度实现营收增长。
• 成本费用控制: 费用率优化显著，销售费用率同比下降，支持利润大幅提升。

贿赂激励与品牌升级

• 股权激励: 授予核心人员3269万股限制性股票，目标为2023-2024年净利润不低于3-4亿元，显示对公司长期盈利能力的信心。
• 品牌战略: 完成“2+2+n”品牌矩阵，重点提升御泥坊、EDB等品牌，推进高端市场布局。

未来展望

• 财务预测: 调整盈利预测为2023-2025年净利润30/42/47亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示: 可能面临获客、研发不及预期或竞争加剧的风险。

总体评价

报告强调公司2023年上半年业绩超预期，主要由于品牌优化、多渠道增长和费用控制，支持长期盈利改善。