20260810-光大证券-五洲特纸-605007.SH-_五洲特纸_605007.SH_上半年产销快速增长_二季度毛利率延续环比提升_2026年中报点评_2页_261kb

五洲特纸（605007.SH）2026年中报总结

核心内容概述

五洲特纸于2026年8月9日发布中报，显示公司上半年业绩表现亮眼，营收和利润均实现显著增长。1H2026实现营收48.9亿元，同比增长18.8%；归母净利润2.3亿元，同比增长88.9%。其中，第二季度表现尤为突出，营收和净利润分别同比增长22.6%和128.9%。

主要观点

• 产销快速增长：1H2026公司机制纸产量120.42万吨，销量121.55万吨，分别同比增长17.63%和23.13%。尽管单吨均价同比下降148元至4027元，但整体营收仍实现增长，主要得益于产销量的提升。
• 产品结构优化：公司2025年新增的工业包装纸项目已满产，格拉辛纸项目产能利用率超70%，推动了整体产销增长。同时，生活消费类纸种如格拉辛价格提升，有效拉动了利润增长。
• 毛利率持续提升：1H2026毛利率为10.2%，同比提升2.0个百分点；2Q2026毛利率为10.9%，同比提升3.2个百分点，环比提升1.5个百分点。毛利率提升主要受益于产品提价及浆价小幅下跌。
• 期间费用率上升：1H2026期间费用率为5.4%，同比上升0.6个百分点。其中，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比上升0.1、0.1、0.7个百分点，而财务费用率同比下降0.3个百分点。研发费用率上升主要由于湖北基地新产线投产，推动新产品开发。

关键信息

营收与利润

• 1H2026营收：48.9亿元，同比增长18.8%
• 1H2026归母净利润：2.3亿元，同比增长88.9%
• 1Q2026营收：22.8亿元，同比增长14.6%
• 2Q2026营收：26.2亿元，同比增长22.6%
• 1Q2026归母净利润：1.0亿元，同比增长53.8%
• 2Q2026归母净利润：1.3亿元，同比增长128.9%

产品表现

• 机制纸产量：120.42万吨，同比增长17.63%
• 机制纸销量：121.55万吨，同比增长23.13%
• 单吨均价：4027元，同比下降148元
• 格拉辛、包装纸提价：二季度产品价格环比提升，推动毛利率增长

成本与费用

• 1H2026毛利率：10.2%，同比+2.0pcts
• 2Q2026毛利率：10.9%，同比+3.2pcts，环比+1.5pcts
• 阔叶浆价格：1Q均价4585元/吨，同比下降197元；2Q均价4525元/吨，环比下降60元
• 期间费用率：1H2026为5.4%，同比+0.6pcts；2Q2026为5.1%，同比+0.5pcts

风险提示

• 木浆价格波动：可能对成本端产生较大影响
• 新增产能投放不及预期：可能影响未来的产能利用率和盈利能力
• 市场竞争加剧：可能对产品价格和市场份额构成压力

总结

五洲特纸在2026年上半年展现出强劲的增长势头，产销双增，利润显著提升。公司通过新产线投产和产品结构优化，有效提升了毛利率。然而，期间费用率的上升及木浆价格波动等风险因素仍需关注。未来，公司有望在产品创新和产能释放方面持续发力，进一步巩固市场地位。