20220609-西南证券-计算机行业专题_科创板计算机公司投资工具书_246页_9mb

报告摘要

科创板引领涨势：当前市场处于筑底期，科创板作为排头兵吸引流动性注入，有望提升市场风险偏好。计算机作为科创板的第四大行业（公司数占比11.7%），受益于科创板的反弹，具备中长期配置性价比。
解禁高峰期临近：科创板自2022年7月起将迎解禁高峰，预计6月至年底解禁市值达8821亿元，其中计算机公司解禁市值1138亿元，排名第四。中长期看，大规模解禁有望为科创板注入额外流动性。
估值修复驱动上涨：当前科创板估值处于历史低位，盈利增速领跑全行业，具备估值修复逻辑，未来有望迎来新一轮上涨。
关注高景气赛道：建议关注“低估值+有业绩支撑或业绩拐点”的科创板计算机公司，如工业软件（中望软件、柏楚电子）、智能汽车（道通科技、经纬恒润、鸿泉物联）、产业数字化（和达科技、龙软科技）、信创（金山办公）、网络安全（安恒信息、奇安信、亚信安全、信安世纪）、GIS（航天宏图、中科星图）等。

2013年创业板：受益于移动互联网兴起，业绩高增依赖外延并购，存在“商誉雷”风险。
2022年科创板：成长性主要来源于内生高研发投入，2019-2021年研发投入占比分别为7.2%、10.4%、10.1%，显著高于其他板块。尽管短期受疫情等因素影响，但为中长期高质量发展奠定基础。

道通科技：
- 成立于2004年，2020年上市，主营汽车智能诊断、检测及新能源产品。
- 产品覆盖汽车综合诊断、TPMS、ADAS、新能源诊断检测系统等。
- 2021年营收12.0亿元，同比增长28.6%；归母净利润4.4亿元，同比增长54.2%。
- 研发投入占营收21.4%，研发人员占比45.86%，技术储备丰富。
- 毛利率57.7%，2022年以来有所回升，费用控制能力强。
鸿泉物联：
- 成立于2009年，2019年上市，专注商用车联网与智能驾驶系统。
- 2021年营收25.0亿元，同比增长38.9%；归母净利润1.5亿元，同比增长98.4%。
- 研发投入占营收27.9%，研发人员占比30.6%，技术团队覆盖多个专业领域。
- 毛利率41.8%，受原材料价格波动影响，费用率有所上升。
经纬恒润-W：
- 成立于2003年，2021年上市，主营汽车电子系统及智能驾驶解决方案。
- 2021年营收32.6亿元，同比增长31.6%；归母净利润1.5亿元，同比增长98.4%。
- 研发投入占营收15.1%，研发人员占比28.5%，技术储备丰富。
- 产品涵盖智能驾驶、智能网联、新能源等领域，市场地位稳固。

公司名称	总市值（亿元）	毛利率	净利率	研发费用率	ROE	营收CAGR（19-21）	营收CAGR（22-24）	PEG（2022）
道通科技	171.7	57.6%	19.5%	21.4%	15.3%	37.3%	38.8%	1.0
鸿泉物联	24.6	41.8%	6.5%	27.9%	13.8%	47.4%	42.3%	0.2
经纬恒润-W	132.0	60.0%	0.6%	30.1%	38.9%	35.7%	39.2%	0.9
优刻得-W	74.5	3.4%	-22.0%	11.2%	38.4%	18.1%	27.5%	0.9
福昕软件	49.4	96.6%	8.5%	27.5%	29.7%	21.1%	23.0%	1.5
金山办公	969.2	86.9%	32.6%	33.0%	44.1%	32.4%	35.2%	2.3
安恒信息	103.6	64.0%	0.6%	29.4%	38.9%	36.8%	31.5%	0.1
奇安信-U	356.4	60.0%	-9.5%	30.1%	35.7%	37.5%	38.8%	4.2
亚信安全	90.8	53.3%	10.9%	13.9%	12.3%	24.4%	31.5%	6.3
航天宏图	125.4	52.0%	13.6%	14.4%	55.8%	56.3%	42.3%	0.9
中科星图	228.0	49.5%	23.3%	13.7%	44.1%	45.8%	41.8%	1.1