20250928-国信期货-热卷季报_需求变动不大_再次下行寻底_7页_2mb

热卷季报核心结论

1. 🏗️ 基本面矛盾依旧：2025年三季度，热卷经历了短暂的上涨后小幅回落，整体走势较强。供给端，产量维持高位，尤其是螺纹钢未能大幅减产，导致产能利用率居高不下；需求端，国内房地产、基建等需求疲软，建材表现更差，但反内卷政策提振了市场情绪，推动钢材价格上涨，抑制了钢厂减产意愿。

2. 📉 库存压力显著：热卷及冷卷、中厚板等钢材品种库存持续攀升，累库背景下，市场对价格形成较大压力。虽然政策调控可能限制供给，但需求疲软也难改供需失衡局面。

3. 📈 价格波动预期：预计四季度钢材价格或进入震荡调整阶段。随着钢厂逐步减产，库存在去化后可能支撑价格止跌，但短期内仍面临基本面压力。同时，市场对负反馈的担忧增加，价格下行空间或有限。

未来展望

• 短期关注点：政策面的调控效果与钢材需求的季节性变化成为未来价格波动的核心因素。
• 中长期趋势：若钢厂持续减产，供需矛盾有望缓解；但若需求疲软延续，钢材价格可能承压。

中国建筑行业需求疲软与政策调控打出“组合拳”，形成复杂局面。短期震荡或加剧，长期仍需关注实际需求恢复与产能收缩节奏。