20260817-国贸期货-_天然橡胶周报（RU_NR）_情绪扰动消退_橡胶震荡回落_28页_1mb

天然橡胶周报（RU&NR）总结

核心内容概述

本周天然橡胶市场情绪扰动逐渐消退，橡胶价格震荡回落。整体供需格局中性，库存小幅下降，但整体估值偏空。东南亚进入割胶旺季，新胶供应释放，但部分产区仍受降雨影响，原料供应偏紧。国内轮胎企业开工率小幅回升，但需求仍处淡季，港口库存缓慢去化，期现价差持续回归，短期盘面偏多表现。

主要观点及策略

供给情况

• 国内产区：海南产区天气好转，胶水供应逐步恢复；云南产区降雨缓解，原料上量及开工率边际改善，但整体供应仍偏紧张。
• 泰国产区：泰东北强降雨导致杯胶供应阶段性收紧，价格买涨；泰南正常上量，但乳胶市场需求偏弱，胶水价格走跌。
• 越南产区：夜间降雨频繁，有效割胶时间减少，原料上量节奏不畅，报价有所抬升。

需求情况

• 轮胎行业：全钢轮胎样本企业产能利用率环比+0.49%，同比+1.51%；半钢轮胎样本企业产能利用率环比+0.32%，同比-4.22%。
• 预期：下周期轮胎企业产能利用率有望继续恢复性提升，部分企业计划集中重启。

库存数据

• 中国天然橡胶社会库存：截至8月9日，总库存115.5万吨，环比下降1.4万吨，降幅1.2%；深色胶库存78.5万吨，环比降1.5%；浅色胶库存37万吨，环比降0.6%。
• 上期所仓单库存：RU仓单库存173012吨，环比+1626吨；20号胶仓单库存16329吨，环比-1008吨；海外交割库厂库仓单605吨，环比+605吨。

价差与基差

• RU-NR价差：周内小幅缩窄，截至8月14日为3045元/吨，环比+44.66%。
• RU-混合价差：小幅缩窄，泰混现货市场套利盘加仓远月，买盘较多，下游刚需推动价格买涨。
• RU-NR价差：小幅缩窄，NR仓单逐步减少，盘面无交割利润，NR走强修复价差。

利润分析

• 泰国标胶利润：理论加工利润为-540元/吨，环比+13.21%。
• 海南浓乳利润：理论生产利润回落，原料产出恢复但需求疲软，利润空间收缩。
• 云南全乳交割利润：转正，原料价格稳中小涨，加工厂逐步恢复，上量有所好转。

外围因素

• 美国CPI数据：符合预期，通胀小幅回落，美联储9月降息概率上升。
• 原油价格：维持高位波动，合成胶走强或对天胶形成一定带动。

投资观点

• 短期走势：橡胶价格震荡回落，但基本面支撑仍存，短期盘面偏多。
• 交易策略：
  • 单边：回落做多
  • 套利：观望
• 风险提示：产区天气扰动、轮储政策变动、海内外宏观政策扰动

周度数据变动回顾

RU主要数据

• RU主力收盘价：17790元/吨，周度上涨5.27%
• RU总持仓：167232手，环比-0.52%
• RU2701-RU2609价差：910元/吨，环比-3.19%
• RU2705-RU2701价差：-10元/吨，环比-200.00%

NR主要数据

• NR主力收盘价：14745元/吨，周度下跌0.34%
• NR总持仓：123929手，环比+8.68%
• NR连三-连二价差：-215元/吨，环比-577.78%

期现价差

• 沪胶主力-泰混：940元/吨，环比-11.32%
• 沪胶主力-老全乳：640元/吨，环比-7.25%
• 沪胶主力-越南3L：-160元/吨，环比+166.67%

供需基本面数据

产区天气

• 厄尔尼诺趋势增强：对橡胶生产造成一定影响。
• 泰国南部东海岸：降雨量增加，影响割胶。
• 云南西双版纳：降雨频繁，影响有效割胶时间。
• 海南儋州：夜间降雨频繁，影响胶水供应节奏。

上游原料价格

• 合艾胶水价格：季节性波动，本周价格稳定。
• 海南浓乳胶水：价格16200元/吨，环比+1.25%
• 云南全乳胶水：价格16000元/吨，环比+2.56%
• 杯胶价格：价格67.2泰铢/千克，环比+1.05%

主产国产量

• 6月ANRPC累计产量：447.3万吨，环比-1.66%
• 泰国、越南、印尼等主产国产量均有下降。

中国进口情况

• 1-6月天然橡胶进口：313.11万吨，同比+0.17%
• 6月进口量：48.32万吨，环比+14.28%，主要来自泰国、科特迪瓦、越南。
• 进口结构：泰国占比67%，印尼、越南、马来进口量均有上升。

中游库存

• 国内社会库存：小幅下降，深浅色胶库存均呈下降趋势。
• 青岛保税库存：减少0.9万吨，降幅1.38%。
• 一般贸易库存：减少57.49万吨，降幅1.51%。

下游轮胎需求

• 全钢胎产能利用率：64.13%，环比+0.49%
• 半钢胎产能利用率：64.89%，环比+0.32%
• 预计下周：产能利用率将继续回升，部分企业计划重启。

轮胎库存

• 山东地区全钢胎库存：维持稳定，可用天数未有明显变化。
• 半钢胎库存：同样保持稳定。

汽车及重卡市场

• 7月汽车产销：分别完成257.3万辆和258.4万辆，环比下降，同比略有下降。
• 7月重卡销量：约9.2万辆，环比下降21%，同比上涨8.4%。
• 新能源车渗透率：小幅提升，但对橡胶需求的持续性存疑。

轮胎出口

• 1-6月轮胎出口：494万吨，同比+4.9%
• 6月出口量：91万吨，同比+11.7%
• 出口金额：151.71亿元，同比+5.4%
• 出口支撑：部分来自欧盟关税落地前抢单，但难以驱动天胶趋势性上行。

成本与利润

• 全乳胶交割利润：云南转正，海南回落。
• 20号胶生产利润：亏损，泰国、印尼、马来均出现亏损。
• 乳胶生产利润：海南、泰国均有回升，但整体仍偏弱。

国贸期货研究院团队介绍

• 团队成员：6人，专业背景涵盖金融学、统计学、化工等。
• 研究领域：能源化工品种及宏观经济逻辑。
• 研究覆盖：三大商品交易所。
• 荣誉：多次荣获交易所优秀/高级分析师奖项。

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