20260803-国贸期货-_天然橡胶周报（RU_NR）_旺产释放叠加需求淡季_沪胶维持宽幅波动_28页_1mb

天然橡胶周报（RU&NR）总结

核心内容概述

本周天然橡胶市场在供给端旺产释放与需求端淡季疲软的双重影响下，维持宽幅波动。上游原料供应逐步增加，但受天气影响，部分产区收胶受限，导致成本支撑减弱。下游轮胎行业开工率偏低，需求疲软，叠加宏观环境的不确定性，沪胶价格震荡走弱。整体来看，市场多空因素交织，胶价维持区间震荡走势。

主要观点及策略

供给端

• 国内产区：
  • 海南产区因降雨增多，割胶作业受阻，周尾日收胶量降至3000吨左右。
  • 云南产区多数时间降雨，收胶受影响，后半周因现货价格回落，收购价格略有松动。
• 泰国产区：
  • 雨量增加，加工厂采购意愿平平，原料采购价格继续下跌。
• 越南产区：
  • 雨水集中，新胶产出收缩，对原料及成本形成支撑。

需求端

• 轮胎行业：
  • 全钢轮胎样本企业产能利用率63.80%，环比下降1.62个百分点，同比上升4.54个百分点。
  • 半钢轮胎样本企业产能利用率63.98%，环比上升1.21个百分点，同比下降6.00个百分点。
  • 下周产能利用率预计仍将维持低位，部分企业检修，部分恢复，整体提升受限。

库存情况

• 中国天然橡胶社会库存：截至7月26日，库存119.06万吨，环比下降0.52%。
• 深色胶库存：81.43万吨，环比下降0.42%。
• 浅色胶库存：37.63万吨，环比下降0.74%。
• 期货仓单：
  • RU仓单库存1725765吨，环比增加541吨。
  • 20号胶仓单库存17639吨，环比减少1108吨。

价差与基差

• RU-混合价差：小幅缩窄，因期货下跌后套利盘平仓，下游逢低备货。
• RU-NR价差：小幅扩大，RU宽幅下跌，NR受到期仓单压制及境外交割新规影响偏弱。
• 期现价差：
  • 沪胶主力-泰混：1025元/吨，环比-10.48%。
  • 沪胶主力-老全乳：605元/吨，环比-19.87%。
  • 沪胶主力-越南3L：-395元/吨，环比315.79%。

利润分析

• 泰国标胶利润：亏损扩大至-563元/吨。
• 海南浓乳利润：理论生产利润有所改善，报盘价格坚挺。
• 云南全乳胶交割利润：亏损扩大至-570元/吨。

估值与外围因素

• 估值：当前价格处于中等偏高位置，整体估值中等。
• 外围因素：
  • 美联储维持利率不变，但鹰派声音上升。
  • 原油价格重回高位，合成胶走强或对天胶形成一定带动。

交易策略

• 单边策略：建议观望。
• 套利策略：多BR空NR止盈离场。
• 风险提示：
  • 产区天气扰动
  • 轮储政策变动
  • 海内外宏观政策扰动

主要周度数据回顾

供需基本面分析

产区天气

• 厄尔尼诺趋势增强，对橡胶生产造成一定影响。
• 泰国、海南、云南等主产区降雨增多，影响割胶作业和原料产出。

上游原料

• 胶水价格高位回落，泰国标胶、海南浓乳价格小幅下跌。
• 云南全乳胶水价格环比下降1.88%，海南浓乳胶水价格环比下降1.26%。

主产国产量

• 5月ANRPC累计产量351.8万吨，环比下降1.69%。
• 越南、泰国、印尼等主产国产量均有所波动。

中国进口情况

• 1-6月中国天然橡胶进口313.11万吨，同比微增0.17%。
• 6月进口量环比上升14.28%，但增幅有限。
• 泰国为最大进口国，占比约67%。

下游需求

• 轮胎企业开工率维持低位，预计下周仍将维持低位。
• 6月汽车产销同比下降，但重卡销量同比大幅增长，对橡胶需求形成支撑。

成本与利润分析

• 全乳胶交割利润：亏损扩大，云南全乳胶交割利润为-570元/吨。
• 20号胶生产利润：亏损扩大，泰国20号胶利润为-563元/吨。
• 浓乳利润：海南浓乳利润有所改善，报盘价格坚挺。

期现价差

• 混合胶期现价差：小幅缩窄，显示期货价格下跌，现货市场逢低备货。
• NR交割利润：亏损，显示市场对NR需求疲软。

国贸期货研究院团队

• 国贸期货能源化工研究中心团队由6名成员组成，涵盖金融学、统计学、化工等领域。
• 团队成员在能化板块有丰富的产业基本面和期现研究经验，曾多次获得交易所优秀/高级分析师奖项。

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