20210902-建信期货-生猪月报_供需双增_低位震荡为主_14页_1mb

农业产品研究团队总结

核心内容概览

本报告由建信期货农业产品研究团队发布，团队成员包括余兰兰、林贞磊、郑玮、王海峰和洪辰亮，主要分析生猪市场供需变化及对猪价的影响。报告指出，当前生猪市场呈现供需双增的趋势，但猪价仍面临较大压力，整体预计为低位震荡。同时，报告对期货市场策略和关键影响变量进行了分析。

主要观点

供需双增，猪价低位震荡

• 供给端：生猪存出栏已恢复至非瘟前水平，实际猪肉供应量已超过2017年水平的14-15%。预计2021年3月生猪出栏量同比增幅在38%左右，11-12月增幅约29%，1-2月增幅约20%。
• 出栏节奏：2020年6月出栏量达到极值，7-8月小幅下滑，9月恢复增长并持续至12月。2021年1月短暂下滑后，2-4月继续增加。
• 仔猪数据：仔猪价格持续下跌，6月龄出栏的仔猪形成2021年6月的供应，供应压力仍大。预计三季度供应环比下降，四季度出栏量恢复增长。
• 进口与库存：猪肉进口维持高位，库存量大，需警惕冻猪肉库存对猪价的影响。

需求端

• 消费回暖：在新冠疫情稳定的前提下，9月份肉类需求有望回暖，环比小幅增加。
• 现货市场：供需双增背景下，现货市场预计低位震荡。

期货市场

• 价格趋势：2201合约保持较高升水，现货市场未明显改善前，期货价格或继续探底寻支撑。
• 策略建议：期货投资者应采取区间短线操作；养殖企业应继续持有前期套保头寸，逐步平仓，并关注远月合约LH2203及LH2205的卖出套期保值机会。

关键信息

供给端关键数据

• 能繁母猪存栏：截至6月底，全国能繁母猪存栏4564万头，较2017年末的4440万头增长102.8%。
• 母猪结构优化：三元母猪淘汰加快，能繁母猪存栏结构优化，肥猪留种比例降至12%。
• PSY与MSY：能繁母猪PSY提升，但三元母猪MSY仅为普通二元母猪的70%，整体PSY仍低于正常年份。
• 出栏量预测：预计2021年6月之后的三季度生猪供应量环比下降，四季度出栏量恢复增长。

需求端关键数据

• 肉类消费：9月份肉类需求有望回暖，环比小幅增加。
• 屠宰量：7月份屠宰量2195万头，环比减少0.23%，同比增加87.4%。
• 宰后均重：全国生猪宰后均重达92.23公斤，高于2020年及2017年水平。

养殖利润与政策

• 养殖利润：自繁自养养殖利润为-368.73元/头，外购仔猪养殖利润为-1205.23元/头，持续亏损。
• 收储政策：7月份启动三次中央储备猪肉收储，但成交率较低，流标率高，显示市场信心不足。
• 预警机制：猪粮比价处于过度下跌二级预警区间，商务部将再次启动收储工作。

非洲猪瘟疫情

• 疫情控制：2021年截至当前，全国共报告11起非洲猪瘟疫情，扑杀生猪2216头，较2020年显著下降。
• 防控措施：继续推进分区防控，限制活猪调运，仅允许种猪仔猪调运，加强监管。

重要变量

• 新冠疫情：疫情稳定是需求回暖的前提。
• 非洲猪瘟疫情：疫情控制对生猪供应和价格有重要影响。
• 收储政策：政府收储对猪价形成一定支撑。

附：研究团队联系方式

• 农业产品研究团队：021-60635732，yull@ccbfutures.com
• 期货从业资格号：F0301101、F3055047、F3035253、F0230741、F3076808

附：建信期货其他研究团队联系方式

• 宏观金融研究团队：021-60635739
• 有色金属研究团队：021-60635734
• 黑色金属研究团队：021-60635736
• 石油化工研究团队：021-60635738
• 量化策略研究团队：021-60635726

免责声明

• 本报告仅提供给建信期货有限责任公司特定客户及其他专业人士。
• 报告信息来源于公开资料，本公司不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖出价。
• 报告版权为建信期货所有，未经许可，不得翻版、复制、发表、引用或再次分发。

【建信期货联系方式】

• 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
• 邮编：200120
• 全国客服电话：400-90-95533
• 邮箱：service@ccbfutures.com
• 网址：http://www.ccbfutures.com