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总第1920期总结

核心内容概览

• 大市分析：人民币创汇改后新高，反映市场对内地经济恢复信心。恒指受权重股汇控下跌及美联储退市预期影响，出现回调整理。预计恒指仍有上试高位的倾向，支持位在21500至21700。
• 公司研究：安踏体育中期业绩优于预期，实际销售好于订单情况，毛利率略高于预期。公司调整营销策略，更加注重零售端，目标价调升至9.71港元，维持持有评级。
• 公司评论：美高梅中国控股有限公司2013年第二季度业绩增长强劲，主要受益于贵宾博彩和中场博彩的高增长。公司计划扩展路凶项目，预计2016年上半年推出。

主要观点

大市分析

• 人民币创汇改后新高，表明市场对内地经济恢复信心增强。
• 恒指受汇控下跌及美联储退市预期影响，出现调整，但整体仍处于上升趋势。
• 美联储官员表示可能在9月份减少买债，全球股市受压，但市场对退市的预期已逐渐被调校。
• 内地经济表现优于其他新兴市场，人民币升值可能带动港股走势。

安踏体育

• 中期业绩：销售同比降14.5%至33.6亿元，但实际销售好于预期，毛利率仅降0.7%至41.1%，净利降18.7%至6.2亿元。
• 销售反弹：1Q14订单实现高单位数增长，为连续8季订单负增长后的首次反转，预计下半年销售态势应为订单下降幅度下限水平。
• 毛利率调升：公司调升13-15年毛利率预测约1-2%，主要因鞋类生产效率提升及产品组合改善。
• 营销策略调整：公司转向以零售门店为基础的订货模式，更有效优化产品组合，提升单店销售，减少盲目开店风险。
• 目标价与评级：目标价调升至9.71港元，维持持有评级，因股价近期已上涨逾30%。

美高梅中国控股有限公司

• 业绩增长：2013年第二季度收益净额为65亿港元，同比增长18%，贵宾博彩及中场博彩增长强劲。
• 博彩业务表现：
  • 贵宾厅博彩总赢额同比增长20.2%至63亿港元。
  • 中场博彩总赢额同比增长29.3%至17.8亿港元，净赢率提升。
  • 角子机博彩投注额同比增长11.4%，净赢率略有下降。
• 酒店业务：每间可供入住客房收益为2,082港元，同比微降0.5%，入住率提升至98.7%。
• 项目进展：路凶项目计划提供500张赌枠、2,500台角子机及1,600间客房，设计已完成，打桩工程开始，预计2016年上半年推出。
• 财务状况：公司已完成156亿港元再融资交易，确保项目预算资金。

关键信息

人民币走势

• 人民币创汇改后新高，显示市场对内地经济恢复信心。

恒指表现

• 恒指连跌第二日，收盘报21589，下跌335点，主板成交量517亿多元。
• 技术上，恒指自6月25日见底后连续上涨，出现回吐调整属正常。

安踏体育财务数据

• 收入：33.6亿元人民币，同比下降14.5%。
• 净利润：6.2亿元人民币，同比下降18.7%。
• 每股盈利：0.25元。
• 派息：每股19港分，派息率维持60%。
• 目标价：调升至9.71港元，基于行业平均估值14.4倍及历史市盈率17倍。

美高梅中国财务数据

• 收益净额：65亿港元，同比增长18%。
• EBITDA：16亿港元，同比增长10%。
• 纯利：24.7亿港元，同比下降5.8%。
• 派息：每股0.23元，派息率35%。
• 赌枠及设备：231张贵宾赌枠，192张中场赌枠，1,367部角子机。

美高梅中国项目更新

• 路凶项目：提供500张赌枠、2,500台角子机、1,600间客房。
• 承包商：Kohn Pedersen Fox Associates。
• 项目进展：设计完成，打桩工程开始，预计年底完工，2016年上半年推出。

其他市场动态

• 美国市场：道指下跌，标普500及纳指亦有小幅下跌，但市场情绪有所回升。
• 原油库存：美国原油库存较预期少，油价下跌，考验102美元支持。
• 黄金：金价略有回升，终止六连跌。
• 其他经济数据：新西兰、澳大利亚、法国等国家公布经济数据，部分表现优于预期。

公司估值与评级表（部分）

总结

该期报告涵盖了港股及全球市场的走势分析，重点分析了安踏体育和美高梅中国控股有限公司的中期业绩及未来展望。人民币升值反映了市场对内地经济的信心，而恒指的回调整合属于正常市场运行模式。安踏体育实际销售优于预期，毛利率调升，公司调整营销策略，目标价上调，维持持有评级。美高梅中国博彩业务增长强劲，酒店业务表现稳定，计划扩展路凶项目，确保项目预算资金。其他公司如李宁、润润食品、慕思实业等也有不同评级和目标价调整。整体来看，市场对部分行业及个股表现持乐观态度，但也存在一些担忧，如美联储退市及新兴市场资金流出压力。