20240607-中航期货-原油沥青周度报告_20页_1mb

报告摘要

宏观经济与制造业追踪
- 美国5月ISM制造业指数连续第二个月下滑，最终值为487点，新订单指数下跌37点至454点，创2022年6月以来最大降幅。
- 同时，Markit制造业PMI终值513，与ISM指数形成反差，显示数据分歧加大。
OPEC+产量调整与减产延长
- 6月2日OPEC+会议将2025年产量基线调整为39725桶/日，核心调整在于阿联酋目标产量上调30万桶至3519桶/日。
- 不包括阿联酋的减产承诺延至2025年底，而名义减产（220万桶/日）则延长至2024年9月后逐步取消。此项安排意在稳定市场。
EIA库存数据与炼厂动态
- 美国商业原油库存周环比增加1233万桶，战略储备同步上升。
- 美国炼厂开工率回升至95.4%，但成品油（汽油、馏分油）库存累计超预期，需求面承压。
价格与交易策略
- 当初半周油价下跌主要因市场对OPEC+产量恢复预期升温以及投机性做空。
- 后半周情绪有所缓和，表明政策落地后油价进入基本面主导阶段，地缘和宏观因素影响减弱。
- 基于商业库存增加与需求疲软，预计原油价格短期震荡，转向需等待成品油需求改善。

价格与产量数据
- 截至6月6日，国内沥青均价为3657元/吨，环比下调1.44%。
- 中国沥青产能利用率环比降至25.3%，产量下降11.6%，核心系部分炼厂转产或停产所至。
库存与利润情况
- 国内沥青样本厂库与社会库存双双累库，分别环比增16%与0.1%。
- 沥青理论利润有所修复，但生产成本仍受原油下跌拖累。华东、华北需求降温明显，而南方阴雨天气抑制需求恢复。
市场情绪与观望策略
- 北方刚需或阶段性托底，但南方实际需求难以启动，供需矛盾显化。
- 当前沥青估值偏低，但短期面临库存压力难以走高，建议以区间震荡思路对待，暂不建议操作。