20260206-中航期货-沥青周度报告_15页_958kb
报告摘要
沥青周度报告总结
报告摘要
本周沥青市场整体呈现偏弱运行态势，主要受油价传导影响。原油价格因地缘政治局势缓和与市场风险偏好下降而震荡偏弱，导致沥青价格回调。市场情绪受到美伊谈判及俄乌会谈进展的不确定性影响，供需两端表现疲软，库存压力仍存，建议投资者保持观望态度。
多空焦点
多方因素
- 原料端的扰动
- 地缘扰动
空方因素
- 需求未有效改善
- 高库存压力
宏观分析
本周原油价格走势震荡偏弱，主要受以下因素影响：
- 地缘政治缓和：美国总统特朗普释放与伊朗达成协议的信号，美伊计划于2月6日在阿曼首都举行谈判，地缘紧张预期降温，风险溢价回落。
- 市场风险偏好下降：前期热门板块如贵金属与有色金属集体回调，市场情绪收缩，多头获利了结进一步加剧下行压力。
由于地缘政治局势尚未明朗，短期内原油价格预计仍将维持高波动，缺乏明确方向驱动，大概率延续宽幅震荡走势。
供需分析
供应情况
- 周度产量：截止2月6日，国内沥青周度产量为43.6万吨，环比上周减少2万吨。
- 企业开工率：截止2月4日，国内沥青样本企业开工率为24.5%，较上一周期下降1个百分点。
- 分地区开工率：西北、西南、华南及华北地区开工率环比持平，其他地区不同幅度下降。
供应趋势：炼厂开工率仍处于季节性下降趋势，供应压力有望逐步缓解。
需求情况
- 周度出货量：截止2月6日，国内沥青周度出货量为33.4万吨，环比下降0.7万吨，但同比增加11.6万吨。
- 需求疲软原因：环比下降表明下游需求未明显改善，同比增加主要因去年春节较早，导致去年同期出货量处于低位。
需求预期：随着春节临近，北方需求基本停滞，南方地区仅表现刚需，需求端整体仍偏弱。
库存情况
厂库库存
- 周度库存：截止2月6日，国内沥青样本企业厂库库存为58.3万吨，环比减少1.9万吨。
- 同比库存：同比减少18.8万吨。
厂库趋势：库存处于下降趋势，但整体仍偏高。
社会库存
- 周度库存：截止2月6日，国内沥青社会库存为93.8万吨，环比增加4.7万吨。
- 同比库存：同比增加26.9万吨。
社会库存趋势：进入累库周期，华北、华东、山东及西北地区库存环比增加，西南、华南地区库存环比下降。
后市研判
- 价格走势：沥青盘面受油价传导影响偏弱，裂解价差与加工利润环比下降，基差走强。
- 市场情绪：地缘政治风险仍是主导因素，美伊谈判存在不及预期的可能，地缘风险可能再度升温。
- 建议策略：建议投资者保持观望，密切关注美伊谈判进展及地缘政治动向。
关键事件回顾
美伊谈判
- 2月1日：特朗普表示希望与伊朗达成协议，伊朗外长也表示对达成协议有信心。
- 2月3日：美军在阿拉伯海域击落一架伊朗无人机。
- 2月4日：美伊谈判一度取消，因美方提出新条件及双方分歧。
- 2月6日：美伊谈判恢复，计划在阿曼首都马斯喀特举行，但前景仍不明朗。
俄乌谈判
- 2月4日：乌克兰与俄罗斯在阿布扎比结束会谈，未取得实质性进展，仅达成战俘交换协议。
- 分歧焦点：俄罗斯坚持要求乌克兰割让顿巴斯东部地区，乌克兰拒绝，双方短期内难以达成有效协议。
- 美国态度：美国威胁对俄实施制裁，进一步影响市场情绪。
数据图表说明
- 沥青周度产量：图表显示沥青产量环比下降，主要企业产量均有小幅下滑。
- 沥青样本企业开工率：图表显示开工率整体下降，分地区表现不一。
- 沥青周度出货量：图表显示出货量环比小幅下降，但同比显著上升。
- 沥青社会库存：图表显示社会库存环比增加，进入累库周期。
- 裂解价差与基差：图表显示裂解价差与加工利润环比下降，基差走强。
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