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新能源及有色金属周报 - 锌市场分析总结（2025-08-31）

当前市场状况

锌市海外供需持续偏紧，国内沪锌主力合约22140元/吨，LME锌报2814.0美元/吨，现货市场升水回落，社会库存累增。

重要数据

1. 价格与加工费：国内矿价稳定，进口TC趋于上涨；锌精矿加工费分别为3900元/金属吨和93.75美元/干吨。
2. 消费与库存：镀锌、压铸锌合金、氧化锌企业开工率环比小幅波动，七地锌锭总库存环比增1.16万吨至14.45万吨。
3. 利润与成本：冶炼利润承压，行业利润约负值，但副产品收入后盈利改善，硫酸价格与原料库存天数均处于高位。

市场分析

• 供应端：原料库存充足，冶炼利润丰厚叠加供应过剩预期。
• 消费端：下游需求相对稳定，但再生锌用量增长对现货升水产生压制。
• 库存与成本：社会库存累库将持续，国内库存冲击锌价；国外LME库存支撑仍在。
• 宏观因素：高通胀、升水收窄与国内累库趋势主导走势。

后期展望

供给过剩预期不改，下方支撑空间有限，预计锌价偏弱震荡。关注国内消费超预期恢复、进口差异扩大、供应集中扰动及宏观风险。

主要风险

1. 海外矿山超预期增产
2. 国内去库不及预期
3. 宏观政策与价格波动叠加风险