锂电池行业2025年中报总结及展望_净利润恢复增长_板块持续关注_26页_2mb

锂电池行业2025年中报总结及展望

核心内容概览

• 行业表现：2025年以来，锂电池板块总体表现优于沪深300指数，上涨48.12%，跑赢33.71个百分点。
• 豫股表现：豫股锂电池标的数量占比2.83%，整体表现弱于板块指数，其中多氟多上涨36.95%，天力锂能下跌0.23%，易成新能下跌16.71%。
• 行业业绩：2025年上半年锂电池板块营收1.14万亿元，同比增长13.78%；净利润679.5亿元，同比增长28.07%。板块整体业绩有所改善，但部分细分领域仍存在分化。
• 新能源汽车增长：2025年1-8月我国新能源汽车销量959.20万辆，同比增长36.37%，出口增长83.76%，行业持续增长。
• 储能发展：2025年上半年我国储能锂电池出货量265GWh，同比增长128%；新型储能累计装机规模达101.3GW，同比增长110%。
• 原材料价格波动：碳酸锂价格承压，但跌幅趋缓；电解钴价格因政策影响显著上涨。
• 投资评级：维持“强于大市”投资评级，建议围绕三条主线布局。

主要观点

板块表现

• 整体走势：2025年以来，锂电池板块走势强于沪深300指数，截至9月19日，板块上涨48.12%，个股涨幅中位数为36.73%。
• 豫股表现：豫股锂电池标的整体表现弱于板块，其中多氟多表现较好，易成新能和天力锂能表现不佳。

板块业绩概况

• 营收增长：2024年板块营收2.25万亿元，同比略增0.07%；2025年上半年营收1.14万亿元，同比增长13.78%。
• 净利润增长：2024年板块净利润1101.4亿元，同比下降22.02%；2025年上半年净利润679.5亿元，同比增长28.07%。
• 盈利能力：2025年上半年板块销售毛利率18.15%，销售净利率5.98%。虽然毛利率同比小幅下降，但净利率有所提升，显示盈利能力逐步改善。
• 分红情况：板块分红总额持续增长，2024年达532.92亿元，占净利润比例达48.39%。宁德时代和比亚迪为板块分红主力。

新能源汽车销售持续增长

• 全球销量：2025年1-7月全球新能源汽车销量1065.74万辆，同比增长24.57%；2025年1-8月我国销量959.20万辆，同比增长36.37%。
• 出口增长：我国新能源汽车出口持续增长，2025年1-8月出口150.50万辆，同比增长83.76%。
• 装机量：2025年1-8月动力电池装机量418.10GWh，同比增长43.09%；三元材料装机占比降至18.46%，磷酸铁锂仍为主导。

储能出货超预期

• 储能锂电池出货：2025年上半年我国储能锂电池出货量265GWh，同比增长128%；宁德时代在全球市场仍居首位。
• 新型储能发展：2025年上半年新增装机规模23.03GW/56.12GWh，同比增长68%；预计2025年累计装机规模将超500GWh。
• 政策支持：国家层面出台多项政策推动新型储能发展，包括《新型储能规模化建设专项行动方案(2025—2027年)》，目标三年内新增装机容量超1亿千瓦。

原材料价格差异化

• 碳酸锂价格承压：截至9月19日，碳酸锂价格7.25万元/吨，较年初下跌4.28%。
• 电解钴价格上涨：电解钴价格27.90万元/吨，较年初上涨63.64%，主要受刚果(金)政策变化影响。
• 价格波动影响：原材料价格波动对板块业绩产生重要影响，行业产能持续释放是价格承压的主要原因。

关键信息

行情回顾

• 板块表现：2025年以来，锂电池板块上涨48.12%，跑赢沪深300指数。
• 个股表现：上涨个股98只，下跌8只；涨幅前五为利元亨（210.06%）、中材科技（183.00%）、先导智能（178.39%）、天宏锂电（138.46%）、金杨股份（132.22%）；跌幅后五为ST合纵（-27.11%）、国光电器（-25.86%）、ST帕瓦（-22.98%）、*ST星光（-20.83%）、天力锂能（-16.71%）。

板块业绩

• 营收与净利润：2024年板块营收2.25万亿元，净利润1101.4亿元；2025年上半年营收1.14万亿元，净利润679.5亿元。
• 细分领域业绩：动力电池、电解液、负极材料表现较好，而锂矿和正极材料受价格影响较大。
• 盈利能力：2025年上半年销售毛利率18.15%，销售净利率5.98%；板块盈利趋势仍未触底。

豫股锂电池业绩

• 总营收与净利润：2024年豫股锂电池总营收134亿元，同比下降44.85%；总净利润亏损15.89亿元，同比下降221.15%。
• 营收占比：豫股锂电池总营收占比在1.1%左右波动，2025年上半年为0.65%。
• 净利润占比：豫股锂电池总净利润占比波动较大，2024年为-1.44%，2025年上半年为-0.26%。

新能源汽车销售

• 销量与占比：2025年1-8月我国新能源汽车销量959.20万辆，同比增长36.37%，占总销量45.47%。
• 出口增长：2025年1-8月我国新能源汽车出口150.50万辆，同比增长83.76%。
• 政策支持：国家出台多项政策支持新能源汽车销售，包括以旧换新、补贴政策等。

储能发展

• 出货与装机：2025年上半年储能锂电池出货量265GWh，同比增长128%；新型储能累计装机规模达101.3GW，同比增长110%。
• 技术路线：磷酸铁锂仍占主导地位，液流电池、钠离子电池等技术路线逐步产业化。

原材料价格

• 碳酸锂：价格承压，但跌幅趋缓，2025年8月产能226.44万吨，同比增长70%。
• 电解钴：价格受政策影响显著上涨，2025年8月价格27.90万元/吨，同比上涨63.64%。
• 产能与价格：行业产能持续释放是价格承压的主要原因，部分企业因产能利用率高而盈利较好。

投资评价及主线

• 投资评级：维持行业“强于大市”评级，预计2025年板块营收将持续增长，净利润有望恢复正增长。
• 投资主线：
  1. 新能源汽车产业链：受益于销量增长和出口提升，重点关注动力电池、正极材料、负极材料等。
  2. 储能领域：受益于政策支持和市场需求，重点关注储能锂电池企业。
  3. 上游材料：关注锂矿、钴相关产品等，受益于价格波动和产能释放。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能影响新能源汽车销量及锂电池需求。
• 新能源汽车销售不及预期：可能影响产业链整体业绩。
• 行业政策执行不及预期：可能影响补贴政策和市场环境。
• 行业竞争加剧：可能导致价格进一步承压。
• 细分领域价格大幅波动：可能影响企业盈利。
• 系统性风险：可能影响整个锂电池行业。