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万联晨会总结（2022年03月25日）

核心内容概述

2022年3月24日，A股市场整体震荡下行，主要指数收跌。市场情绪受隔夜美股回调影响，表现较为低迷。行业板块多数下跌，新能源赛道整体回调，但政策支持下仍具备结构性投资机会。地产、基建板块小幅下跌，或为行情中段的回调，建议关注低吸机会。医药股表现强势，CXO概念领涨，仿制药、新冠疫苗、新冠药等细分领域涨幅居前。

主要观点

• A股市场表现：

  • 上证指数收跌0.63%，深成指跌0.83%，创业板指跌0.36%。
  • 两市成交额达9200亿，北上资金净卖出1.27亿。
  • 市场整体情绪偏弱，但部分低估值板块吸引力提升。
  • 中概股逐步企稳，带动A股科技、互联网等成长板块回暖，可关注情绪修复后的反弹机会。

• 行业配置建议：

  1. 新能源赛道：政策支持下，风电、光伏、氢能等细分领域仍具中长期投资价值。
  2. 基建端发力：金稳会强调“稳增长”，建议关注一季度经济提振相关的基建重点行业。
  3. 低估值板块：在市场单边下行后，部分低估值板块更具吸引力。
  4. 科技与互联网：中概股企稳带动相关板块回暖，建议关注情绪修复后的反弹机会。

关键信息

国内市场表现

国际市场表现

新能源行业分析

光伏行业

• 1-2月光伏装机量同比大幅增长234%，达到10.86GW。
• 《“十四五”现代能源体系规划》推动风光发电发展提速。
• 硅片环节扩产力度不减，预计2022年硅片扩产规模将超150GW，设备需求达300亿元。
• 头部厂商如隆基、江苏晶品积极布局，订单充足。
• 随着硅料产能释放，硅料价格预计下行，推动电池片环节盈利能力改善。

电池片环节

• N型技术（TOPCon、HJT）将逐步量产，其中TOPCon预计率先放量，新建产能达50GW。
• 晶科、捷佳伟创、安徽华晟、迈为等企业技术进展顺利，量产效率和良率不断提升。
• 电池片设备龙头值得关注。

氢能产业分析

• 国家发改委、能源局发布《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》，明确氢能作为能源体系的重要组成部分和绿色低碳转型的重要载体。
• 阶段目标：
  • 2025年：掌握核心技术，燃料电池车辆保有量约5万辆，可再生能源制氢量达10-20万吨/年。
  • 2030年：形成较为完备的氢能产业链，支撑碳达峰目标。
  • 2035年：氢能多元应用生态形成，绿氢成为主流。
• 制氢路径：
  • 短期以工业副产氢为主，长期绿氢（风光电制氢）将替代灰氢。
  • 随着风光电度电成本下降，绿氢成本有望大幅降低。
• 投资机会：
  • 亿华通（燃料电池动力系统国产替代先行者）
  • 美锦能源（焦炉煤气制氢龙头）
  • 其他氢能核心部件如储氢罐等也有望受益。

风险提示

• 光伏装机不及预期
• 下游扩产不及预期
• 政策推广力度不及预期
• 燃料电池及零部件降本速度不及预期
• 制氢成本下降不及预期
• 加氢站建设不及预期

分析师信息

• 刘馨阳（主持人）：liuxy1@wlzq.com.cn
• 徐飞：执业证书编号 S0270520010001
• 周春林：执业证书编号 S0270518070001

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