20150816-中泰证券-食品饮料行业周报（第33周）_坚守高成长个股_布局高端白酒板块_19页_1mb

报告摘要

食品饮料行业周报（第33周）总结

核心观点

坚守高成长个股，布局高端白酒板块
食品饮料板块近期表现疲软，但个股仍存在投资机会。重点推荐西王食品和梅花生物，因其业绩弹性高、估值合理。同时，重点关注白酒尤其是高端白酒板块，认为在通胀预期升温背景下，白酒板块将迎来业绩反转和国企改革双重催化，推荐贵州茅台、五粮液（停牌）、泸州老窖，同时关注老白干、山西汾酒等国企改革标的。
国际原奶价格持续下跌，国内乳制品价格战激烈
国际全脂奶粉价格创7年新低，国内生鲜乳价格低位企稳，为乳制品企业开展价格战提供空间。龙头企业如伊利、蒙牛在促销活动中面临业绩压力，但长期来看仍看好其稳健成长及战略配置意义。
消费复苏仍需等待，调味品和肉制品龙头表现尚可
海天味业和双汇发展中报表现差强人意，海天味业净利率创历史新高，双汇发展肉制品销量环比改善。整体消费低迷背景下，其业绩仍具韧性。

市场回顾

板块表现：食品饮料行业本周上涨2.76%，跑赢上证综指1.5个百分点，位列申万行业第27位。
子行业表现：黄酒、软饮料涨幅居前，分别为8.5%和6.9%。
个股表现：得利斯、佳隆股份涨幅居前；皇氏集团、百润股份跌幅居前。

8月投资组合

齐鲁证券8月投资组合为：西王食品、梅花生物、贵州茅台，组合收益率为10.47%，跑赢大盘和食品饮料板块3.74和5.60个百分点。三只股票等权重，每月月初调仓，若公司停牌则不调整。

重点公司盈利预测

股票简称	股价(元)	市值(亿元)	2014A EPS	2015E EPS	2016E EPS	2014A PE	2015E PE	2016E PE	投资评级	目标价(元)
西王食品	18.00	67.86	0.31	0.61	0.84	58.1	29.5	21.6	买入	21.6
梅花生物	10.34	321.37	0.16	0.40	0.67	64.6	25.9	15.4	买入	13.4-16.8
贵州茅台	209.98	2637.35	12.22	13.27	15.24	15.8	13.8	17.2	买入	274.3
海天味业	34.04	921.12	1.39	0.93	1.11	36.6	24.5	30.7	买入	44.9
伊利股份	17.77	1089.12	1.20	0.81	0.99	21.9	14.8	17.9	买入	22.7
双汇发展	20.42	673.86	1.84	1.41	1.61	14.5	11.1	12.7	买入	26-32.5

下周重要事件

8月17日：山西汾酒、龙大肉食、双塔食品、佳隆股份、*ST酒鬼中报
8月18日：迎驾贡酒中报
8月19日：克明面业中报
8月20日：沱牌舍得中报
8月21日：古井贡酒、承德露露、莫高股份中报

风险提示

食品安全问题：影响消费者信心和品牌价值。
猪价上涨不及预期：可能影响企业利润。
消费低迷：拖累整体行业增长。
国企改革进度不达预期：可能影响公司治理与业绩。
品类扩张进度不达预期：影响公司多元化战略实施。
三公消费打压：对白酒行业形成压力。
市场竞争加剧：影响企业利润率。

总结

食品饮料行业在当前市场环境下，整体表现疲软，但个股机会依然存在。高端白酒板块在通胀预期和国企改革的双重推动下，展现出强劲的增长潜力。同时，部分高成长个股如西王食品、梅花生物具备较高的投资价值。乳制品行业受原奶价格下跌影响，价格战激烈，但龙头企业仍具长期投资价值。调味品和肉制品行业虽面临消费低迷，但龙头公司表现稳健，具有确定性增长。未来建议重点关注白酒、高成长个股以及国企改革标的，同时警惕食品安全、消费低迷等风险。

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