20150816-兴业证券-建筑材料行业_推荐国企改革相关个股_20页_2mb

文档总结

核心内容概述

本文档为2015年8月16日发布的建材行业投资报告，分析了水泥、玻璃、玻纤及制品、新型建材等子行业的市场表现、基本面变化及投资策略。分析师黄诗涛与李华丰对行业走势提出观点，并推荐相关个股。

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重点公司与评级

公司名称	2014	2015	评级
建研集团	0.65	0.73	买入
伟星新材	0.87	1.04	增持
东方雨虹	1.41	1.88	增持
北新建材	1.56	1.95	增持
长海股份	0.77	1.09	买入
开尔新材	0.40	0.44	增持
友邦吊顶	2.05	1.63	增持
西部建设	0.64	1.08	增持
海螺水泥	2.07	1.71	买入
华新水泥	0.82	0.86	买入
天山股份	0.29	-0.13	增持
祁连山	0.72	0.74	增持
塔牌集团	0.68	0.68	增持
冀东水泥	0.03	0.87	增持
中国巨石	0.54	0.70	增持
南玻A	0.42	0.50	增持
旗滨集团	0.22	0.29	中性

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投资要点

• 建材行业表现：本周建材行业涨幅约7.75%，高于全部A股指数的6.46%，显示出超额收益。
• 涨幅前五：洛阳玻璃（61%）、瑞泰科技（55%）、方兴科技（36%）、艾迪西（30%）、棱光实业（30%）。
• 跌幅前五：冀东水泥（-1%）、东方雨虹（-3%）、伟星新材（-3%）、华新水泥（-5%）、秦岭水泥（-23%）。
• 投资策略：建议继续关注国企改革主题，推荐两条主线：
  1. 央企单位，关注中建材&中材集团旗下上市公司，特别是水泥资产合并重组和成为第二批试点单位。
  2. 地方国企，推荐海螺型材（大集团小公司）。

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水泥行业分析

行业观点

• 2季度水泥行业盈利大幅下滑，预计未来2年盈利水平将处于低点。
• 海螺水泥已连续5个季度跑输沪深300，但其PB处于低位，安全性高。
• 随着稳增长措施和房地产周期性回暖，水泥行业景气将持续回暖，华东地区仍是盈利的制高点。

基本面变化

• 全国水泥市场价格基本平稳，局部小幅波动。
• 价格上涨区域包括浙江温州、安徽六安、江西赣州和湖南常德等。
• 价格下跌区域包括九江和沈阳个别企业。
• 下游需求整体疲软，除广东、广西和甘肃个别地区外，多数地区出货在5-8成。
• 核心区域企业（如长三角）有涨价意愿，但受需求不济和库存压力影响，拉涨迟疑。

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玻璃行业分析

行业观点

• 预计未来需求将下行，产能投放增加，玻璃价格和盈利将继续受到挤压。
• 玻璃行业看点在于下游细分领域，如电子、光伏、节能玻璃及国企改革概念。

基本面变化

• 七月下旬以来，现货市场整体回暖，呈现价涨量增，库存大幅下降。
• 沙河地区在环保限产传闻带动下实现六联涨，累计涨幅达60元。
• 全国白玻均价1118元/吨，环比上涨20元，同比微涨-2元。
• 浮法玻璃产能利用率71.14%，同比下滑9.87%。
• 行业库存3441万重箱，环比下降57万重箱，同比上升199万重箱。

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玻纤及制品行业分析

行业观点

• 未来2年基本无大型新增产能，需求在风电、汽车、美国房地产和全球基建带动下有望加快。
• 玻纤产业链进入反转周期，产品价格和盈利能力将提升。
• 建议震荡中继续买入长海股份和中国玻纤。

基本面变化

• 玻璃纤维纱市场行情基本稳定，出货尚可，库存维持低位。
• 成都巨石技改项目即将完成，计划本月28日点火。
• 中碱织布纱需求低迷，价格弱势，河北地区部分企业价格小幅走低。
• 上游玻璃球价格下滑，下游中碱布制品销售难度大，价格亦有下调。

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新型建材行业分析

行业观点

• 长期看好细分领域的优秀龙头，以服务、创新、品牌为抓手，提升核心竞争力。
• 1）制造商向服务商转变，提升ROE和客户黏度，如建研集团、北京利尔。
• 2）创新提高附加值，如长海股份、开尔新材。
• 3）制造商向类消费、品牌商转变，满足消费者对生活品质和品牌的需求，如伟星新材、东方雨虹、北新建材、友邦吊顶。

基本面变化

• 国内美废11#均价约190.49美元/吨，环比持平，同比降幅约2.8%。
• SBS改性沥青出厂价格约3900元/吨，环比持平，同比降幅约31.58%。
• 华东地区工业萘均价约2930.83元/吨，环比下降0.45%，同比降幅约52.1%。
• 环氧乙烷均价约7842元/吨，环比下降3%，同比降幅约30.17%。

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图表摘要

图表1. 重点公司涨跌幅

• 包含2013年至今的涨跌幅数据，用于评估个股表现。

图表2. 重点公司估值表

• 提供EPS、PE、PB等财务指标，用于分析公司估值情况。

图表3. 重点水泥公司估值表

• 包含海螺水泥、华新水泥等公司的财务数据。

图表4. 水泥行业PB（相对全部A股）

• 用于分析水泥行业估值水平。

图表5. 水泥行业PE（相对全部A股）

• 用于评估水泥行业盈利情况。

图表6. 全国水泥价格

• 展示全国水泥价格走势。

图表7. 全国水泥库存

• 展示水泥库存变化趋势。

图表8. 华北水泥价格

• 展示华北地区水泥价格及库存变化。

图表9. 东北水泥价格

• 展示东北地区水泥价格及库存情况。

图表10. 华东水泥价格

• 展示华东地区水泥价格波动。

图表11. 中南水泥价格

• 展示中南地区水泥价格变化。

图表12. 西南水泥价格

• 展示西南地区水泥价格及库存情况。

图表13. 西北水泥价格

• 展示西北地区水泥价格走势。

图表14. 水泥产量增速图

• 展示水泥产量增长趋势。

图表15. 混凝土产量增速图

• 展示混凝土产量变化情况。

图表16. 管桩产量增速图

• 展示管桩产量增长趋势。

图表17. 水泥管产量增速图

• 展示水泥管产量变化。

图表18. 各区域水泥价格、库存

• 展示不同区域水泥价格和库存情况。

图表19. 各地P.O42.5散装水泥价格、库存数据

• 提供各地水泥价格和库存数据。

图表20. 重点玻璃公司估值表

• 展示玻璃行业主要公司的财务数据。

图表21. 全国玻璃均价（元/吨）

• 展示全国玻璃价格走势。

图表22. 平板玻璃实际产能增速图

• 展示平板玻璃产能变化趋势。

图表23. Low-E玻璃价格（元/重箱）

• 展示Low-E玻璃价格数据。

图表24. 光伏玻璃价格（元/平米）

• 展示光伏玻璃价格走势。

图表25. 纯碱价格（元/吨）

• 展示纯碱价格变化情况。

图表26. 重油价格（元/吨）

• 展示重油价格波动。

图表27. 房地产竣工增速图

• 展示房地产竣工情况。

图表28. 玻璃产量增速图

• 展示玻璃产量变化趋势。

图表29. 玻纤及制品重点公司估值表

• 提供玻纤及制品行业主要公司的财务数据。

图表30. 中碱2400号缠绕纱价格

• 展示中碱纱价格数据。

图表31. 无碱2400号缠绕纱价格

• 展示无碱纱价格走势。

图表32. 中碱2400号毡用纱价格

• 展示中碱毡用纱价格。

图表33. 无碱2400号毡用纱价格

• 展示无碱毡用纱价格。

图表34. G75电子纱价格

• 展示电子纱价格数据。

图表35. E225电子纱价格

• 展示E225电子纱价格走势。

图表36. 铂铑价格

• 展示铂铑价格变化。

图表37. 天然气价格

• 展示天然气价格波动。

图表38. 全球主要经济体PMI

• 展示全球主要经济体PMI数据。

图表39. 玻纤及制品出口量及增速

• 展示玻纤及制品出口情况。

图表40. 新型建材重点公司估值表

• 提供新型建材行业主要公司的财务数据。

图表41. 石膏板产量及增速

• 展示石膏板产量变化趋势。

图表42. 防水卷材产量及增速

• 展示防水卷材产量增长情况。

图表43. 美废价格（美元/吨）

• 展示美废价格走势。

图表44. 沥青价格

• 展示沥青价格波动。

图表45. 混凝土产量及增速（月）

• 展示混凝土产量趋势。

图表46. 工业萘及环氧乙烷价格

• 展示工业萘和环氧乙烷价格走势。

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投资评级说明

• 行业评级：以12个月内行业股票指数相对上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准。
  • 推荐：相对表现优于市场。
  • 中性：相对表现与市场持平。
  • 回避：相对表现弱于市场。
• 公司评级：以12个月内公司涨跌幅相对上证综指/深圳成指为基准。
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%。
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间。
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

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机构销售经理联系方式

地区	姓名	办公电话	邮箱
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上海	盛英君	021-38565938	shengyj@xyzq.com.cn
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