20260309-华源证券-同惠电子-920509.BJ-2025年预计扣非归母净利润yoy+45_功率半导体等下游需求驱动增长_3页_302kb

同惠电子（920509.BJ）投资总结

核心内容概览

同惠电子是一家专注于电子测量仪器研发与生产的高新技术企业，主要产品涵盖元件参数、安规线材、微弱信号、电力电子等多系列测试仪器，广泛应用于半导体、新能源、5G通讯、消费电子等领域。公司持续加大市场推广与渠道布局力度，深化与战略客户的合作，推动全球化发展。2025年公司业绩表现亮眼，预计实现营业收入2.3亿元，同比增长20%，归母净利润6910万元，同比增长37%，扣非归母净利润6527万元，同比增长45%。

主要观点

业绩增长驱动因素

• 下游需求提升：功率半导体等测试场景需求增加，带动公司业绩增长。
• 新品落地：2025年内推出多款新产品，满足不同测试需求，增强市场竞争力。
• 市场拓展：公司加快海外业务布局，2025年前三季度海外营收增长约40%，并在德国设立全资子公司，未来计划向东南亚等地区复制成功经验。

产品布局

• 已量产产品：包括TH500系列PIV系统、TH510系列C-V特性分析仪、TH530系列雪崩能量测试仪。
• 即将上市产品：TH520系列功率器件参数分析仪、TH560系列晶圆老化测试系统、TH570系列动态特性分析仪。
• 正在研发产品：TH540系列热阻测试仪、TH550系列晶圆KGD测试系统。

未来展望

• 公司预计2025-2027年归母净利润分别为6900万、8300万、9900万元，净利润增长率分别为36.99%、20.00%、19.59%。
• 当前股价对应的PE分别为78、65、54倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期。
• 随着新一代半导体测试产品的推广，公司半导体业务仍有较大增长潜力。

关键信息

市场表现

• 2026年3月6日收盘价为33.72元，一年内最高为55.50元，最低为18.31元。
• 总市值约为54.06亿元，流通市值约为28.21亿元。
• 总股本约为160.31百万股，资产负债率11.37%，每股净资产2.15元。

盈利预测与估值

财务比率分析

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 技术更新和产品开发风险
• 市场竞争加剧风险

投资评级

• 投资评级：增持（维持）
• 理由：公司持续拓展新业务和产品创新，受益于行业复苏趋势，业绩增长可期。

结论

同惠电子凭借其在电子测量仪器领域的深厚积累和持续的产品创新，正在抓住功率半导体等下游行业快速增长的机遇，同时积极推进全球化布局。公司具备较强的盈利能力与成长潜力，当前估值水平合理，未来发展前景良好，因此维持“增持”评级。