20260828-开源证券-富士达-920640.BJ-北交所信息更新_多种天线交付巩固商业航天配套能力_2026H1营收同比增长12.11_4页_783kb

报告摘要

富士达（920640.BJ）2026年H1业绩及商业航天配套能力分析总结

核心内容概览

富士达于2026年8月28日发布2026年半年报，显示公司2026H1实现营收4.58亿元，同比增长12.11%；归母净利润0.40亿元，同比增长7.48%。公司持续强化防务与民用市场协同，并积极拓展新业务、新场景，带动产品订单交付规模增长。公司自主研发的多种天线已完成交付，进一步巩固了在商业航天领域的配套能力。投资评级为“买入”（维持），当前股价为25.26元，对应PE为47.3倍。

主要观点

营收与利润增长

2026H1营收：4.58亿元，同比增长12.11%。
2026H1归母净利润：0.40亿元，同比增长7.48%。
盈利预测调整：由于市场竞争加剧及铜价波动，公司小幅下调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为1.00/1.22/1.39亿元，对应EPS为0.53/0.65/0.74元。
估值指标：当前PE为47.3倍，预计2026-2028年PE分别为38.9/34.0倍，呈现下降趋势，反映市场对公司未来盈利能力的乐观预期。

产品交付与市场拓展

射频同轴电缆组件：2026H1营收2.53亿元，同比增长20.23%，毛利率27.11%。
射频同轴连接器：2026H1营收1.99亿元，同比增长3.52%，毛利率34.12%。
天线产品交付：
- 导航增强天线已完成正样交付；
- 有源相控阵天线阵列研制成功并顺利交付；
- 反射面天线亦完成研制，进一步巩固商业航天配套能力。

市场前景与行业数据

全球连接器市场：预计2026年市场规模约1042.9亿美元，2032年将达1555.6亿美元，CAGR为6.9%。
中国卫星互联网市场：2026年预计约864亿元，2030年有望突破1500亿元。
航天发射数据：2026年1-6月共完成44次航天发射，入轨卫星218颗，创历史同期新高。
卫星部署趋势：84%的卫星部署于低轨轨道，通信卫星占比68%，商业卫星占比94%。

财务预测摘要

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(亿元)	7.63	8.81	10.46	12.25	13.75
归母净利润(亿元)	0.51	0.78	1.00	1.22	1.39
EPS(元)	0.27	0.41	0.53	0.65	0.74
P/E(倍)	92.8	61.0	47.3	38.9	34.0

财务比率分析

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率(%)	32.7	33.4	31.3	30.6	29.4
净利率(%)	6.7	8.8	9.6	9.9	10.1
ROE(%)	6.5	9.1	10.7	11.7	12.1
资产负债率(%)	36.5	39.4	37.0	36.6	34.4
流动比率	2.1	2.0	2.2	2.3	2.5
速动比率	1.8	1.7	1.9	2.0	2.2
总资产周转率	0.5	0.6	0.6	0.7	0.7
应收账款周转率	1.5	1.4	1.7	1.9	2.2
应付账款周转率	3.0	2.5	2.7	3.4	4.0

关键信息

业务布局：公司积极布局商业航天、量子等前沿领域，提升技术竞争力。
市场拓展：深度参与星网、千帆（G60）星座项目，增强在航天领域的市场份额。
财务健康：公司现金流状况良好，2026年经营活动现金流预计为216亿元，2028年预计达312亿元。
风险提示：
- 下游行业需求波动；
- 技术更新换代；
- 客户集中度较高。

总结

富士达在2026年H1实现营收和利润的双增长，主要得益于射频同轴电缆组件业务的显著提升以及在商业航天领域的深入布局。公司持续拓展民用市场，增强防务与民用协同效应，同时推进量子射频组件等前沿技术的研发与应用。尽管面临市场波动和技术更新等风险，但公司未来盈利预期依然乐观，估值指标持续下降，反映市场对其成长性的认可。分析师维持“买入”评级，建议投资者关注其在商业航天和量子技术领域的长期发展潜力。

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