20200929-新时代证券-非银投资周报_保险行业前8月发展稳中有进_成交回落市场调整证券板块有韧性_13页_745kb

保险与证券行业周报总结

核心内容概览

• 保险行业：前8月保费收入增长稳定，投资端保持平稳，资产端收益率企稳，压制估值因素弱化，板块具备长期配置价值。
• 证券行业：政策回暖，资本市场地位提升，板块展现出一定韧性，具备投资机会。
• 市场表现：非银板块整体下跌，保险板块跌幅较大，证券板块相对稳定。
• 风险提示：包括外部金融环境变化、政策调整、市场波动等可能带来的系统性风险及行业风险。

主要观点

保险板块

• 保费增长：2020年1至8月，保险行业原保费收入为33,247亿元，同比增长7.15%；其中，寿险业务同比增长4.92%，健康险业务同比增长18.15%。
• 资产端变化：十年期国债到期收益率企稳至3.1324%，对估值压制减弱。
• 投资配置：保险资金运用余额达205,210亿元，同比增长10.76%；权益类投资占比13.46%，环比微增。
• 市场表现：保险板块本周下跌5.11%，但年内涨幅仍达4.54%。
• 盈利预测：主要保险公司的ROE和PE、PB等估值指标显示未来增长预期，如中国人寿2020年预计ROE为2.05%，PE为16.91倍。
• 行业展望：保险行业在风险保障和长期资金支持方面职能稳定，具备长期配置价值。

证券板块

• 政策利好：证监会、央行、外管局联合发布《QFII、RQFII办法》，放宽投资范围，加强监管。
• 市场表现：证券板块本周下跌0.75%，但年内涨幅达20.04%，表现优于非银板块。
• 业务韧性：证券行业在市场波动中展现出一定韧性，未来有望受益于资本市场优化和流动性宽松。
• 盈利预测：主要券商的ROE和PE、PB等指标显示稳定增长预期，如中信证券2020年预计ROE为8.41%，PE为25.07倍。
• 行业展望：证券行业对政策和市场环境敏感，未来在直接融资、要素配置等方面将发挥更大作用，具备投资机会。

关键信息

行业数据

• 保险行业：

  • 原保费收入：33,247亿元（+7.15%）
  • 产险业务保费收入：8,183亿元（+6.47%）
  • 寿险业务保费收入：18,391亿元（+4.92%）
  • 健康险业务保费收入：5,897亿元（+18.15%）
  • 行业总资产规模：223,342亿元（+8.61%）
  • 行业净资产规模：26,975亿元（+8.74%）

• 证券行业：

  • 《QFII、RQFII办法》发布，自2020年11月1日起施行。
  • 证券公司业务范围扩大，投资运作更加便利。
  • 融资融券余额：15,036.05亿元（+0.33%）
  • 股票市场日均成交金额：6,732.09亿元（-10.66%）

市场动态

• 股票市场：周均成交金额环比下降10.66%，但同比上升33.75%。
• 融资融券：余额持续增长，较年初上涨46.68%。
• 股权融资：前9月IPO累计金额3,464.82亿元，同比增加147.40%。
• 股票质押：市值为45,395.12亿元，占总股本7.40%。

受益标的

保险板块

• 新华保险（601336.SH）
• 中国人保（601319.SH）
• 中国平安（601318.SH）
• 中国太保（601601.SH）
• 中国人寿（601628.SH）

证券板块

• 中信证券（600030.SH）
• 华泰证券（601688.SH）
• 中信建投（601066.SH）
• 海通证券（600837.SH）
• 招商证券（600999.SH）

风险提示

• 外部风险：金融环境变化、国际关系变动可能引发系统性风险。
• 政策风险：行业政策调整可能影响发展。
• 经营风险：经济波动、公司决策、资本市场变化可能导致业绩不达预期。
• 保险风险：保险风险发生率、巨灾风险、利率风险等可能带来损失。

评级与展望

• 保险行业：维持“推荐”评级，板块估值处于相对底部，具备长期配置价值。
• 证券行业：维持“推荐”评级，板块具备弹性和成长空间，值得关注。

图表与数据来源

• 图表：

  • 图1：十年期国债到期收益率
  • 图2：A股险企P/EV估值情况
  • 图3：申万证券行业市盈率、市净率
  • 图4、图5：人身险保费收入与结构
  • 图6：财产险保费结构
  • 图7：保险资金配置结构
  • 图8、图9：股票成交金额与融资融券余额
  • 图10、图11：股权融资与股票质押数据

• 数据来源：Wind、银保监会、新时代证券研究所