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锂电池行业2019年一季报总结

一、行业整体运行情况

2019年第一季度，锂电池行业延续了2018年以来的快速发展态势，电池装机量同比大幅增长，显示出强劲的增长势头。

• 动力电池装机量：2019年一季度国内动力电池装机量约为12.31GWh，同比增长182.6%。

• 细分领域增长：

  • 新能源乘用车装机量为9.53GWh，同比增长216.5%；
  • 新能源客车装机量为2.21GWh，同比增长102.5%；
  • 新能源专用车装机量为0.58GWh，同比增长125.2%。

• 新能源乘用车占比：达到77.4%，较上年同期增长8.3个百分点。

• 技术路线分布：

  • 三元电池装机量为9.21GWh，占比74.8%，较上年同期增长近10个百分点；
  • 磷酸铁锂电池装机量为2.85GWh，占比23.1%，较上年同期下降9.4个百分点；
  • 钛酸锂电池和锰酸锂电池装机量占比变化不大。

• 行业集中度：宁德时代和比亚迪合计装机量占比超过70%，龙头效应显著。排名前十的电池企业装机量合计达11.03GWh，占总装机量的89.6%。

二、行业内上市公司运行情况

1. 营收与净利润

• 资源类上市公司：受产品价格下降影响，营业收入和净利润均出现明显下降，算术平均净利润同比降幅达78.99%。

  • 天齐锂业：净利润同比下降63.74%；
  • 赣锋锂业：净利润同比下降29.47%；
  • 华友钴业：净利润同比下降100.98%；
  • 寒锐钴业：净利润同比下降121.76%。

• 材料类上市公司：营业收入和净利润小幅增长，算术平均净利润同比增幅为1.87%。

  • 新宙邦：净利润同比增长20.01%；
  • 当升科技：净利润同比增长64.00%；
  • 杉杉股份：净利润同比下降63.63%；
  • 星源材质：净利润同比下降12.97%；
  • 能科股份：净利润同比增长1.95%。

• 电池制造类上市公司：整体业绩继续保持快速增长，算术平均净利润同比增幅为62.31%。

  • 国轩高科：净利润同比增长25.27%；
  • 亿纬锂能：净利润同比增长174.45%；
  • 鹏辉能源：净利润同比下降37.72%；
  • 坚瑞沃能：净利润同比下降65.94%；
  • 欣旺达：净利润同比增长35.97%；
  • 德赛电池：净利润同比下降4.53%；
  • 宁德时代：净利润同比增长138.00%；
  • *ST集成：净利润同比下降90.40%。

2. 应收账款与预付款项

• 应收账款：锂电池制造类上市公司应收账款为负增长，表明资金周转有所改善。
• 预付款项：锂电池制造类上市公司预付款项同比增幅远大于原材料和材料类公司，反映出行业上下游压力仍存。

3. 财务杠杆水平

• 资产负债率：2019年一季度锂电池制造企业平均资产负债率为64.39%，较上年同期上升6.29个百分点。
• 风险提示：部分已具备较高资产负债率的锂电池企业发生信用风险事件的概率较大。

三、行业要闻

2019年3月，财政部发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，主要内容包括：

• 补贴政策调整：新能源乘用车、客车、货车的补贴标准进一步降低，平均退坡幅度约为50%。
• 过渡期安排：2019年3月26日至6月25日为过渡期，之后地方不再给予新能源汽车购置补贴，转为支持充电（加氢）基础设施建设。
• 运营里程要求：对有运营里程要求的车辆，完成销售上牌后预拨部分资金，未达标则扣回。

点评：补贴退坡将对新能源汽车企业造成一定压力，要求其自行消化约30%~40%的电池采购成本，进一步压缩动力电池价格空间。

四、信用风险展望

联合评级对2019年二季度锂电池行业展望为“稳定”，认为：

• 下游新能源汽车市场仍将持续增长，对动力电池企业，尤其是龙头企业构成利好；
• 需关注补贴退坡对动力电池企业的影响；
• 重点监控锂电池制造企业应收账款规模变化及回收情况。

五、研究报告声明

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