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港股及中國宏觀經濟1月回顧與2月展望總結

核心內容

2017年1月份，港股在美國總統川普推行利好經濟政策及內地資金持續流入的背景下，實現了較大幅度的反彈。恒生指數在1月收報23,360.78點，按月上漲6.2%；國企指數亦錄得4.4%的月漲幅。市場資金流向改善，主要板塊如商品、金融、科技等均表現強勁。

主要觀點

• 美股強勢：道指突破20,000點，市場情緒改善，資金流入港股。
• 內地資金流入：內地機構投資者對港股關注度提高，預計2017年將提供更多增量資金。
• 港股表現：所有板塊均錄得正回報，原材料股漲幅最大（17.2%），小型股漲幅最小（2.1%）。
• 人民幣走勢：人民幣相對穩定，有利港股資金流動，但也需警惕川普政策對全球市場的影響。
• 美國經濟與聯儲局政策：美國經濟表現穩健，但市場對聯儲局加息預期不一，2月會議未加息，市場情緒趨於平穩。
• 全球經濟風險：美國“川普新政”及英國“硬脫歐”風險加劇，市場預期短線調整，但中長期看漲。
• 港股估值：港股經過1月反彈後，回到中性估值區間，預計2月將呈現小幅波動。

關鍵信息

指數表現

• 恒生指數：開市21993點，最高23397點，最低21884點，收市23361點，月漲幅6.2%。
• 國企指數：開市9382點，最高9884點，最低9311點，收市9804點，月漲幅4.4%。
• 紅籌指數：月漲幅5.2%。
• 創業板指數：月漲幅2.0%。

板塊表現

• 表現最佳5檔股份：
  • 恆隆地產（+16.8%）
  • 九龍倉集團（+13.6%）
  • 瑞聲科技（+13.6%）
  • 中國神華（+13.3%）
  • 中國石化（+12.9%）
• 表現最差5檔股份：
  • 建設銀行（-2.8%）
  • 中国信达（-3.9%）
  • 利豐（-2.4%）
  • 中国財險（-2.2%）
  • 華能國際（-1.6%）

商品與原材料股表現

• 原材料股漲幅最大（17.2%），受益於中國去產能與供給側改革。
• 工業製品漲幅8.2%，地產建築漲幅7.8%。

人民幣與港股

• 人民幣相對穩定，有利港股資金流入。
• 港元匯價在1月有所波動，但整體與港股走勢一致。

美國經濟與聯儲局

• 美股市盈率接近5年高位，市場對加息預期存在分歧。
• 聯儲局2月會議未加息，但預計全年將加息3次。
• 美元走弱，有利人民幣穩定。

2月行情預估

• 恆生指數預計在22,600至23,600之間。
• 國企指數預計在9,600至10,400之間。

風險因素

• 川普政策的不確定性仍對市場產生影響。
• 英國“硬脫歐”及歐債危機（尤其是希臘）仍是風險點。
• 美國聯儲局加息步伐及全球市場波動需持續關注。

投資建議

重點推薦股

• 通達集團 (698.HK)：受益於手機殼市場需求回升，毛利率提升，目標價2.54港元。
• 鞍鋼 (347.HK)：受益於鋼鐵去產能政策，經營狀況改善，目標價5.91港元。
• 環球醫療 (2666.HK)：估值低於行業平均，具有國企背景，目標價8.42港元。
• 長城汽車 (2333.HK)：淨利潤高於預期，目標價11元。
• 太平洋航運 (2343.HK)：受益於乾散貨運輸需求增加，目標價1.6港元。
• 中交建 (1800.HK)：海外訂單增長迅速，估值較低，給予買入評級。
• 北控水務 (371.HK)：受益於PPP模式及提標改造，目標價為14.4港元。
• 騰訊 (700.HK)：遊戲與廣告業務表現優異，目標價為193.3港元。

避免投資

• 出口股：受川普政策影響，如利豐 (494.HK)、創科 (669.HK)、敏華 (1999.HK)，建議賣出。
• 部分內地資金流入受阻的板塊：如澳門博彩，因政策風險及資金管制，給予中性評級。

市場展望

• 2月港股預計將呈現小型上落市格局，需等待聯儲局3月會議及中國兩會開幕後才能有更明確的走勢。
• 美股與港股走勢趨同，VIX與VHSI指數預計在現有水平徘徊。
• 過去1月港股反彈後，估值回到中性區間，預期短期波動，中長期仍有增長空間。

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