20260827-开源证券-中国人寿-601628.SH-中国人寿2026年中报点评_业绩和NBV表现优异_高股息资产增配明显_4页_569kb

中国人寿2026年中报总结

核心内容

中国人寿（601628.SH）2026年中报显示，公司业绩和新业务价值（NBV）表现优异，投资端和负债端均实现稳步增长，资产配置优化，股息率具备吸引力，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现强劲：
  2026年上半年，公司剔除公开市场权益等短期波动影响后的归母净利润为576亿元，同比增长12.7%；而整体归母净利润达1345亿元，同比增长228.6%。净利润高增主要受益于2季度股市上涨和公司主动投资策略带来的正向收益。

• NBV持续高增：
  2026年上半年NBV达382亿元，同比增长33.7%，增速明显快于新单保费增速。价值率提升主要得益于期限和产品结构优化、负债成本下降。

• 业务结构优化：
  个险渠道表现突出，首年期交保费1013亿元，同比增长24.7%，其中十年期及以上首年期交保费361亿元，同比增长19.2%。个险NBV335亿元，同比增长37.5%，占整体NBV的87.7%。个险销售人力60.7万人，较年初增长3.4%，绩优人力占比提升，队伍量质同步改善。

• 银保渠道增长显著：
  银保新单保费417亿元，同比增长16.1%；首年期交保费254亿元，同比增长49.3%。银保及其他渠道NBV47.0亿元，同比增长11.7%。

• 资产配置优化：
  截至报告期末，公司投资资产达7.95万亿元，同比增长7.0%。股票和基金占比分别提升至13.06%和6.10%。OCI股票占比显著提升，期末达3927亿元，同比增长69%，占股票仓位比重达38%，较年初提升10个百分点。上半年总投资收益率达5.58%，同比增长2.29个百分点。

• 估值具备吸引力：
  2026年预测PEV为0.67倍，较年初有所下降，但整体仍具有吸引力。公司拟中期分红0.358元/股，同比增加50%，当前股价对应股息率（TTM）为2.5%。

关键信息

财务数据亮点

• 归母净利润：
  2026年预测归母净利润为1679.62亿元，同比增长9.01%；2027年预测为1776.24亿元，同比增长5.75%；2028年预测为1870.01亿元，同比增长5.28%。

• 内含价值：
  2026年预测内含价值为16358.22亿元，同比增长11.4%；2027年预测为18312.19亿元，同比增长11.9%；2028年预测为20486.96亿元，同比增长11.9%。

• 每股指标：
  每股收益从2024年的3.78元增长至2026年的5.94元，2028年预计达到6.62元。每股净资产从2024年的18.03元增长至2026年的24.38元，预计2028年将达32.27元。

• 估值比率：
  P/B从2024年的2.14倍降至2028年的1.20倍，P/EV从2024年的0.78倍降至2028年的0.53倍。

风险提示

• 资本市场波动可能对投资收益带来不确定性。
• 保险负债端表现可能不及预期。

结构化数据摘要

股票基本信息

财务预测摘要

总结

中国人寿2026年中报显示公司业绩和NBV表现优异，投资收益显著提升，资产配置优化，特别是高股息资产的增配，增强了盈利稳定性。公司负债端质量持续改善，期交保费占比提升，业务结构优化。估值指标显示公司具备吸引力，维持“买入”评级。