快递行业月报：10月快递件量提升，价格战加剧-20201119-山西证券-14页_1mb

快递行业分析报告总结

核心内容

本报告为山西证券股份有限公司发布的快递行业定期研究报告，分析了2020年10月快递行业的市场表现、行业发展趋势及投资策略，旨在为投资者提供行业洞察和决策参考。

主要观点

• 市场表现：2020年10月，快递行业整体表现优于交通运输行业，但略逊于沪深300指数。快递行业月涨跌幅为1.37%，在交通运输三级子行业中排名第二。
• 业务增长：快递业务量和收入均实现同比高增长，但增速环比收窄。10月快递业务量同比增长43.02%，收入同比增长23.25%。
• 价格战影响：价格战加剧，单票收入下降至本年低点，为9.85元，环比下降3.31%，同比下降13.82%。
• 行业集中度提升：快递行业CR8为82.70%，较去年同期提升0.70pct，表明行业加速整合，头部企业优势凸显。
• 区域分布：东部、中部、西部地区快递业务量和收入均同比增长，其中河北、广西、河南、湖南、宁夏等地增速显著，对行业增长贡献突出。
• “双十一”预期：11月初“双十一”将加速快递件量释放，预计带动11月业务需求持续增长。

关键信息

1. 行情回顾

• 2020年10月，沪深300上涨2.35%，交通运输行业下跌1.58%，快递行业月涨跌幅为1.37%，跑赢交通运输行业2.95pct，但落后沪深300指数0.98pct。
• 快递行业5只个股涨跌不一，韵达股份和顺丰控股上涨，圆通速递、德邦股份、申通快递下跌，其中申通快递跌幅最大。
• 估值方面，行业PE（TTM）略高于历史均值，成分股PE差异较大，部分公司PE处于历史中低位，部分公司PE高于历史均值。

2. 行业表现

• 2020年10月，中国快递发展指数为302.40点，较上月下降，但较去年同期显著增长，表明行业发展稳中有进。
• 实物商品网上零售额达75,619亿元，同比增长16.03%，在社零总额中的占比达24.24%，较上年同期增长4.78pct。
• 快递业务收入811.00亿元，环比下降1.61%，同比增长23.25%；业务量82.34亿件，环比增长1.76%，同比增长43.02%。
• 分业务类别来看，异地业务增长最快，国际及港澳台业务增长显著，同城业务增长相对平稳。
• 分发件地来看，东部、中部、西部地区快递业务量和收入均实现增长，其中河北、广西、河南、湖南、宁夏等地增速超过50%。

3. 投资策略

• 长期趋势：线上消费潜力持续释放，下沉市场为行业提供增量，快递行业规模有望稳定高增长；行业加速整合，优势企业具备长期投资价值。
• 选股建议：
  • 关注业务量市场份额领先、规模效应显著、拥有成本优势的加盟制快递龙头；
  • 关注主打中高端市场、单票收入高、产品结构完善、服务质量突出的直营龙头服务商。
• 重点推荐：顺丰速运、圆通速递、韵达股份。

4. 风险提示

• 宏观经济下行；
• 行业政策大幅调整；
• 竞争恶化，价格战超预期；
• 末端网点退网。

结构概述

• 目录：

  1. 行情回顾
  2. 行业表现
  3. 投资策略
  4. 风险提示

• 图表目录：

  • 图1：行业（中信一级）月涨跌幅对比
  • 图2：子行业（中信三级）月涨跌幅对比
  • 图3：快递板块个股月涨跌幅对比
  • 图4：快递行业历史PE
  • 图5：板块成分股近三年PE
  • 图6：个股PE均值及最近一个交易日PE对比
  • 图7：中国快递发展指数
  • 图8：月度规上快递业务收入情况
  • 图9：月度规上快递业务量情况
  • 图10：社零总额及实物商品网上零售额累计值同比增速对比
  • 图12：不同快递业务收入情况对比
  • 图13：不同快递业务量情况对比
  • 图14：不同发件地快递业务收入情况对比
  • 图15：不同发件地快递业务量情况对比
  • 图16：各省级行政区月度规上快递业务收入情况
  • 图17：各省级行政区月度规上快递业务量情况
  • 图18：月度单票收入情况
  • 图19：快递行业CR8
  • 表1：重点公司快递业务主要指标对比

分析师与联系方式

• 分析师：张湃
  执业登记编码：S0760519110002
  电话：0351-8686797
  邮箱：zhangpai@sxzq.com

• 研究助理：武恒
  邮箱：wuheng@sxzq.com

• 山西证券研究所地址：

  • 太原：太原市府西街69号国贸中心A座28层
  • 北京：北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层

• 官网：http://www.i618.com.cn

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明

• 本报告基于山西证券认为可靠的已公开信息，但不保证其准确性或完整性。
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