医药生物行业专题报告：中药配方颗粒，结束试点，量价齐升在望-20220103-浙商证券-22页_1mb

医药生物行业专题报告：中药配方颗粒行业分析

核心内容概述

本报告分析了中药配方颗粒行业的发展现状及未来趋势，指出其作为中药饮片的现代化升级产品，在政策支持、市场需求、质量提升等方面具有显著优势。随着试点政策的结束，中药配方颗粒行业迎来新的发展机遇，市场有望实现量价齐升。

主要观点

• 中药配方颗粒是中药现代化的重要成果，相较于传统中药饮片，其具有药效利用率高、储存运输方便、质量稳定等优势。
• 政策推动行业发展，国家通过一系列政策逐步规范中药配方颗粒的生产和使用，为行业带来更明确的发展方向。
• 市场扩容在即，配方颗粒使用范围将由二级以上中医院扩展至所有具备中医执业资格的医疗机构，预计未来3-4年市场将实现稳定增长。
• 价格提升预期，新标准实施后，企业将调整出厂价以应对成本上升，预计价格将比传统饮片高出60%-80%。
• 医保政策利好，中药配方颗粒被纳入医保支付范围，有助于提升终端支付能力，推动需求增长。
• 行业集中度高，尽管牌照放开，但行业仍存在较高进入壁垒，龙头企业在市场中占据主导地位。
• 国际化潜力大，中药配方颗粒具备出口优势，可作为中医药走向国际的桥梁。

关键信息

市场规模预测

• 当前市场规模：预计中药配方颗粒在政策放开后，3-4年内将达到相对稳定状态。
• 使用量占比：预计稳定时中药配方颗粒使用量将占中药饮片使用量的20%-30%，即较2021年有2-3倍增长空间。
• 价格差异：按规格折算后，中药配方颗粒价格比传统饮片平均高出50%，若出厂价上调7.5%-20%，则价格差异将达60%-80%。
• 市场规模测算：按中药饮片市场规模2000亿元计算，中药配方颗粒稳定市场规模预计在640-1080亿元之间。

政策背景

• 试点结束：2021年11月1日起，中药配方颗粒结束试点，全面进入市场运行。
• 医保政策：国家医保局鼓励将中药配方颗粒纳入省级集中采购平台，促进交易透明化。
• 集采预期：集采尚未成熟，预计未来将逐步推进，但集采降幅预计较化药温和。

行业竞争格局

• 主要企业：中国中药、红日药业、华润三九等企业在行业占据主导地位。
• 行业壁垒：尽管牌照放开，但行业仍存在较高的准入、供应链、产能、质控、品种覆盖和销售网络壁垒。
• 龙头优势：龙头企业在全产业链布局、技术优势、渠道管理等方面具有明显优势，具备持续增长潜力。

行业龙头分析

中国中药

• 市场份额：占据中药配方颗粒市场约50%。
• 产业链布局：涵盖中药材种植、中药饮片、配方颗粒、中成药、大健康等领域。
• 技术优势：拥有多个中华老字号品牌及非物质文化遗产，具备全过程可追溯体系。
• 增长表现：2017-2020年中药配方颗粒板块CAGR达16%，2021年H1占比达67.8%。

红日药业

• 业务范围：横跨成品药、中药配方颗粒、原辅料、医疗器械、医疗健康服务、智慧供应链六大领域。
• 产品覆盖：中药配方颗粒品种超过600种，覆盖中医临床高频使用品种。
• 技术优势：建立全国最大的中药材红外指纹图谱库，应用“全成分”工艺与多种分析技术进行全程质控。
• 增长表现：2020年中药配方颗粒销售额达29.9亿元，整体收入增长30%。

华润三九

• 渠道优势：拥有广泛的终端覆盖，包括数千家等级医院和数万家基层医疗机构。
• 智能制造：通过数字化转型与区块链技术提升生产智能化与溯源能力。
• 产品布局：中药配方颗粒业务覆盖近两千家中医院与中医医疗机构。
• 增长表现：2020年营业收入下降7.82%，但随着疫情缓解，业绩有望回升。

投资建议

• 关注龙头企业：具备一体化、规模优势的中药配方颗粒企业具有较强的成长性。
• 重点标的：中国中药、红日药业、华润三九等公司具备显著竞争优势。

风险提示

• 政策风险：政策实施不及预期可能影响行业发展。
• 竞争风险：行业竞争可能加剧。
• 发展风险：行业发展可能未达预期。

行业评级

• 医药生物行业：看好

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报告撰写人

• 孙建
• 执业证书编号：s1230520080006
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