医药生物行业专题报告：中药配方颗粒：结束试点，量价齐升在望_22页_2mb

医药生物行业专题报告：中药配方颗粒行业分析

核心内容

中药配方颗粒是传统中药现代化发展的产物，是中药饮片的继承、发展和创新。其优势在于携带方便、服用便捷、质量稳定，药效利用率较高，约为70%-80%。随着国家政策的调整，中药配方颗粒结束了试点阶段，正式进入市场运行阶段，预计将迎来量价齐升，市场规模有望达到640-1080亿元。

主要观点

1. 政策推动行业发展

   • 国家药监局、国家中医药局、国家卫健委、国家医保局联合发布政策，结束中药配方颗粒试点，标志着行业进入规范化发展新阶段。
   • 政策鼓励中药配方颗粒纳入医保支付范围，促进其市场接受度提升。

2. 市场端扩容与价格上涨

   • 销售范围由二级以上中医院拓展至所有具备中医执业资格的医疗机构，预计带动市场大规模放量。
   • 新标准实施后，成本上升，企业将上调出厂价格，预计价格比传统饮片高出60%-80%，推动行业扩容。

3. 支付端纳入医保，集采条件尚未成熟

   • 医保政策实施后，中药配方颗粒的终端支付能力增强，需求有望增长。
   • 目前集采条件不成熟，中药配方颗粒的降价幅度预计类似中成药，较为缓和。

4. 生产端壁垒高，行业龙头优势明显

   • 行业存在较高的进入壁垒，包括市场准入、供应链管理、产能供给、质量控制、品种覆盖和销售网络。
   • 行业集中度较高，龙头企业具备明显优势，如中国中药、红日药业、华润三九等。

关键信息

行业发展现状

• 中药配方颗粒行业经历了三个阶段：科研阶段（1987-2000年）、试点生产阶段（2001-2015年）、逐渐开放阶段（2016年至今）。
• 截至2021年11月，全国共有79家各级试点企业，其中6家为国家级试点企业，占据80%以上的市场份额。

市场规模测算

• 假设中药配方颗粒使用量达到中药饮片的20%-30%，价格比传统饮片高60%-80%，对应市场规模测算为640-1080亿元。
• 与传统饮片相比，中药配方颗粒具有更高的毛利率（60%-75%）和更广泛的适用性。

行业龙头分析

• 中国中药：中药配方颗粒龙头，全产业链布局，市场份额约50%，具备强大的品牌和资源优势。
• 红日药业：多板块发展，具备强大的研发能力，覆盖600多个中药配方颗粒品种，业务覆盖广泛。
• 华润三九：渠道优势显著，数字化转型推动智能制造，产品线丰富，市场覆盖广泛。

投资建议

• 建议关注具备一体化、规模优势的龙头企业。
• 中国中药、红日药业、华润三九等公司在中药配方颗粒领域具备较强的竞争力和成长性。

风险提示

• 政策实施不及预期
• 行业竞争加剧
• 行业发展不及预期

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图表目录

• 图1：中药配方颗粒行业发展历程
• 图2：中药配方颗粒生产及质量检验全流程
• 图3：2019年日本汉方主要出口国
• 图4：《关于结束中药配方颗粒试点工作的公告》政策解读
• 图5：中国医疗卫生机构分布（2020年）
• 图6：中国医院分布（2020年）
• 图7：国内中药配方颗粒行业竞争格局
• 图8：中国医药集团旗下公司
• 图9：中国中药配方颗粒产业链示意图
• 图10：2017-2020年中国中药医药产品销售收入构成
• 图11：2021年H1中国中药医药产品销售收入构成
• 图12：2014-2020年中国中药营业收入及增速
• 图13：2014-2020年中国中药归母净利润及增速
• 图14：公司业务概览
• 图15：红日药业技术创新
• 图16：红日药业产业基地建设
• 图17：2017-2020年红日药业主营业务收入构成
• 图18：2021年H1红日药业主营业务收入构成
• 图19：2014-2020年红日药业营业收入及增速
• 图20：2014-2020年红日药业归母净利润及增速
• 图21：华润三九战略框架
• 图22：华润三九智能生产基地
• 图23：2014-2020年华润三九营业收入及增速
• 图24：2014-2020年华润三九归母净利润及增速

表格目录

• 表1：中药配方颗粒和中药饮片差异比较
• 表2：中药配方颗粒与化药/中成药政策影响对比
• 表3：中药配方颗粒相关政策梳理
• 表4：中药配方颗粒市场规模测算（对应中药饮片市场规模预计2000亿元）
• 表5：部分省市医保政策梳理
• 表6：六家试点企业概况