20260807-中国银河-_银河金工马普凡_市场跟踪月报丨市场风格阶段性切换后回归主线_科创制造主题延续_3页_772kb

市场跟踪月报总结 | 银河金工马普凡

核心内容概述

2026年7月，市场在宏观流动性宽松的背景下，经历了一次显著的风格切换。整体市场仍处于“经济下行、流动性宽松”的阶段，资产配置偏向债券。然而，随着消费类和出口类综合指数的改善，以及汇率环境的宽松，宏观环境边际向好，为市场风险偏好修复提供了支撑。

主要观点

1. 宏观流动性与资产配置

   • 7月经济指数震荡，流动性指数维持宽松区间。
   • 宏观环境边际改善，消费与出口类指数表现亮眼，汇率重回宽松。
   • 资产配置仍以债券为主，但市场风险偏好有所修复。

2. 市场风格切换

   • 7月市场风格发生明显变化，波动率与动量风格大幅回撤。
   • 市值、盈利能力与价值风格成为主导。
   • 月末模型预测显示，8月初波动率与动量风格有望重回主导，科创成长类指数将再次成为市场主线。

3. 行业资金轮动

   • 7月资金轮动现象显著，传媒与国防军工表现突出。
   • 传媒在7月27日当周综合打分高达16.98，国防军工在4周中有3周进入行业前列。
   • 其他行业无明显持续偏好，资金流动快速且分散。

4. 科技制造双主线聚焦

   • 科技制造内部聚焦商业航天与半导体两大方向。
   • 商业航天进一步聚焦于细分领域，半导体则围绕芯片设计与材料设备展开。
   • AI相关指数热度边际减弱，但科技制造主线的结构性强势依然清晰。

5. 中期方向不变

   • 尽管短期风格切换，但科创制造主线仍具备持续性。
   • 市场在结构突围下，科技制造成为核心配置逻辑。

关键信息

• 宏观环境：流动性宽松，消费与出口类指数改善，汇率环境宽松。
• 市场风格：7月风格切换明显，波动率与动量风格回撤，市值、盈利与价值风格占优；预计8月初将重回科创成长风格。
• 行业表现：传媒与国防军工阶段性占优，资金轮动频繁。
• 科技主线：商业航天与半导体是科技制造内部的主要投资方向。
• 配置逻辑：短期风格切换不影响中期科创制造主线的延续。

风险提示

• 报告结论基于历史价格信息与统计规律，但二级市场受即时性政策影响，可能出现与预测不符的走势。
• 基金历史收益不代表未来业绩，文中观点仅供参考，不构成投资建议。

报告结构

• 一、市场宏观表现

  • 市场周期观察
  • 市场风格观察

• 二、市场行业表现

  • 资金流向观察
  • 分位数随机森林分布预测科技大类行业指标观察

• 三、总结

  • 综合宏观、风格与行业信号，指出科创制造主线延续，短期风格切换不影响中期趋势。

• 四、附录

  • 包括宏观指标熵权法合成方法、市场风格分类、指数风格打分模型、资金流向中信一级行业综合打分模型、行业ETF分类模型、基于分位数随机森林的科技大类行业指数打分模型等。

报告团队

• 马普凡：金融工程团队负责人，证券从业12年，曾任职于多家知名机构，擅长资产配置与量化策略研究。
• 吴金超：金融工程分析师，清华大学工学硕士，研究领域包括指数择时、行业轮动、量化选股。
• 吴俊鹏：金融工程分析师，中国人民大学理学硕士，研究领域涉及机器学习、大数据、新闻事件、大宗商品等。
• 白拙朴：金融工程分析师，研究方向包括可转债定价模型、期权及配对交易策略。
• 刘璐：金融工程分析师，哥伦比亚大学理学硕士，研究领域包括资产配置、量化选股、衍生品策略。
• 童诗倍：金融工程分析师助理，研究方向包括ETF量化配置、衍生品策略。

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法律声明

本报告评级标准基于报告发布日后6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，以沪深300指数为A股市场基准，其他市场分别以相应指数为基准。评级分为推荐、中性与回避，具体标准如下：

• 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
• 中性：相对基准指数涨幅在-5% ~ 10%之间。
• 回避：相对基准指数跌幅5%以上。

注：文中观点仅供参考，不构成投资建议。