新三板策略报告：新三板2019中报业绩企稳，两条主线筛选价值“优选生”-20190904-安信证券-21页_3mb

新三板2019中报业绩企稳总结

核心内容

2019年新三板中报显示，整体营收和归母净利润均呈现企稳趋势，尤其是创新层公司归母净利润增速由负转正，表明市场逐步复苏。高利润公司和科创企业表现尤为突出，成为市场关注的焦点。

主要观点

1. 新三板整体业绩企稳

   • 2019年上半年，新三板公司整体营收总额为8517.76亿元，归母净利润总额为364.81亿元。
   • 非金融企业营收总额为7993.97亿元，归母净利润总额为315.64亿元。
   • 可比口径下非金融企业营收增速为5.7%，归母净利润增速为-5.04%，利润下滑趋势收窄。
   • 创新层公司营收同比增速为5.29%，归母净利润增速由负转正，达到1.41%。

2. 高利润公司业绩持续增长

   • 8000万以上公司营收增速为9.92%，归母净利润增速为15.98%。
   • 3000-8000万公司营收增速为9.44%，归母净利润增速为17.35%。
   • 1000-3000万公司营收增速为11.44%，归母净利润增速为17.2%。

3. 科创企业表现突出

   • 符合科创板财务标准的新三板公司共1658家，其中营收和归母净利润连续三期增长的公司有377家，其中做市企业47家，如德鑫物联、优炫软件等。

4. 低估值“洼地”公司值得关注

   • 在新三板改革预期下，79家公司具备连续三期业绩稳健增长，估值较低（PE10X以下或“破净”），如第一物业、光谷信息等。

关键信息

• 业绩增长：创新层公司归母净利润增速转正，非金融企业整体归母净利润增速为-5.04%，但趋势与A股中小创一致。
• 成长性：高利润公司和科创企业表现出较强的业绩增长能力。
• 改革预期：新三板改革预期增强，推动市场发展，强化交易定价功能，拓展多元化长期资金流入。
• 政策支持：证监会、股转系统及各部委持续出台政策支持新三板发展，包括可转债发行、市场分层、融资工具等。

风险提示

• 宏观经济下行：宏观经济整体仍面临下行压力。
• 流动性风险：市场流动性风险可能影响企业融资和运营。

附录

• 政策跟踪：全国股转公司联合沪深交易所、中国结算发布《非公开发行可转换公司债券业务实施办法》，明确可转债发行主体和交易方式。
• 市场动态：新三板指数涨跌情况、成交量、成交额、定向发行融资动态、退市企业动态等。

图表目录

• 图1：新三板历年营收和归母净利润同比增速（营收增速右轴）
• 图2：新三板创新层历年营收增速（非金融，可比）
• 图3：新三板基础层历年营收增速（非金融，可比）
• 图4：2016-2019Q2A股分版块归母净利润同比增速
• 图5：新三板企业按照净利润（ttm）划分结构（非金融）
• 图6：不同归母净利润（ttm）规模公司营收和利润增速比较
• 图7：新三板符合科创板财务标准企业按照净利润（ttm）划分结构
• 图8：本周三板各指数涨跌情况，单位%
• 图9：引领指数基期至今三板各指数涨跌情况，单位%
• 图10：每周成交量变化（亿股）
• 图11：每周成交额变化（亿元）
• 图12：每月发布定增预案数量（单位：次）
• 图13：每月定增实施数量（单位：次）
• 图14：每月实际募集资金情况（亿元）
• 图15：退市公司月度数量

表格目录

• 表1：符合科创板财务条件业绩连续增长的做市企业一览
• 表2：新三板近三期业绩增长且估值较低公司一览
• 表3：证监会、股转系统、各部委高层讲话汇总(更新至20190831)
• 表4：2018年以来政策梳理(更新至20190831)

详细数据

• 新三板中报披露情况：截至2019年8月30日晚间，9024家挂牌公司按期完成2019年半年度报告披露工作，披露率为97.05%。
• A股对比：主板非金融归母净利润增速为0.32%，中小板非金融归母净利润增速为-5.61%，创业板非金融（剔除温氏股份、乐视网、宁德时代）归母净利润增速为-7.49%。
• 科创板财务标准：符合科创板财务标准的新三板公司共1658家，其2019H1营收增速为8.75%，归母净利润增速为13.67%。
• 低估值公司：79家公司具备连续三期业绩稳健增长，估值较低（PE10X以下或“破净”）。

总结

新三板2019中报显示，整体业绩企稳，创新层公司归母净利润增速由负转正，高利润公司和科创企业表现突出。符合科创板财务标准的公司和低估值“洼地”公司成为投资重点。政策支持和改革预期增强，为新三板市场带来新的发展机遇。同时，宏观经济下行和流动性风险仍是需要注意的问题。