20250908-东兴证券-江丰电子-300666.SZ-2025年半年报业绩点评_靶材业务稳健增长_零部件业务放量在即_7页_871kb

江丰电子 (300666.SZ)：靶材业务稳健增长，零部件业务放量在即

核心内容

江丰电子在2025年上半年实现营业收入20.95亿元，同比增长28.71%；扣非归母净利润1.76亿元，同比增长3.60%。公司业绩增长主要得益于超高纯靶材业务和半导体精密零部件业务的双重驱动。

主要观点

• 靶材业务增长显著：2025年上半年，公司超高纯靶材业务实现收入13.25亿元，同比增长23.91%。该业务毛利率为33.26%，较去年同期增长2.93个百分点，显示其盈利能力增强。
• 零部件业务逐步放量：半导体精密零部件业务在2025年上半年实现收入4.59亿元，同比增长15.12%。尽管当前毛利率为23.65%，较去年同期下降10.99个百分点，但随着多个生产基地的陆续投产，未来盈利能力有望稳步提升。
• 研发投入持续加码：公司研发投入连续三年保持高速增长，2022年为1.25亿元，2023年为1.72亿元，2024年为2.17亿元，复合增长率达32.06%。2025年上半年研发投入1.19亿元，同比增长16.82%，占营收比例超过5%，凸显其在技术创新方面的投入力度。
• 新产品技术攻关完成：公司已攻克多项半导体精密零部件及新材料核心技术，如先端存储芯片用高纯300mm硅靶和晶圆薄膜沉积工艺用精密温控加热器，为新质生产力发展奠定基础。
• 国际化布局加速：公司计划在韩国建设半导体溅射靶材生产基地，以优化产能布局、突破产能瓶颈，并提升全球属地化服务能力及国际竞争力。

关键信息

业绩表现

• 2025H1营业收入：20.95亿元，同比增长28.71%
• 2025H1扣非归母净利润：1.76亿元，同比增长3.60%
• 2025年预计EPS：1.98元，2026年预计EPS：2.41元，2027年预计EPS：2.98元

盈利预测

• 2025-2027年营业收入预计分别为46.46亿元、58.27亿元、72.08亿元，增长率分别为28.88%、25.42%、23.69%
• 2025-2027年归母净利润预计分别为52.48亿元、63.98亿元、78.97亿元，增长率分别为50.30%、28.84%、23.41%
• 2025-2027年毛利率预计分别为30.70%、30.24%、30.10%
• 2025-2027年净利率预计分别为9.06%、8.81%、8.79%

投资计划

• 拟定增不超过19.48亿元，用于：
  • 年产5,100个集成电路设备用静电吸盘项目
  • 年产12,300个超大规模集成电路用超高纯金属溅射靶材项目（韩国基地）

财务指标

• 总市值：200.4亿元
• 流通市值：167.04亿元
• 52周股价区间：43.92-87.22元
• 52周日均换手率：4.25

风险提示

• 下游需求放缓
• 业务拓展不达预期
• 贸易摩擦加剧

投资评级

• 公司评级：推荐
• 行业评级：看好

未来展望

公司通过持续的技术创新和全球化布局，有望在未来3-6个月内实现零部件业务的快速增长，并进一步巩固其在半导体靶材领域的领先地位。随着产能释放和规模效应显现，公司盈利能力将逐步提升。