20220522-东兴证券-量化市场观察_北上资金持仓收益优势明显_反转因子持续强势_20页_710kb

北上资金持仓收益优势明显，反转因子持续强势

核心内容

本报告分析了2022年5月22日A股市场的主要表现，包括行业轮动策略、量化选股因子以及可转债择券因子的表现。同时，对北上资金的持仓收益、资金流向及机构分类进行了深入分析。

主要观点

• 市场整体表现：过去一周，上证50、沪深300、中证500和中证1000指数均大幅反弹，其中中证1000涨幅最大，达3.16%。行业指数整体上涨，煤炭行业涨幅最高，达7.38%；医药行业为唯一下跌行业，跌幅为-1.86%。
• 北上资金表现：北上资金整体净流入194.78亿元，上周持仓收益率为2.69%，高于沪深300指数。其中，券商类资金净流入99.77亿元，收益率为2.88%；银行类资金净流入95.00亿元，收益率为2.66%。外资券商净流入占券商类资金的绝大部分。
• 行业配置建议：根据东兴金工短期价量行业配置模型，未来一周值得关注的行业包括有色金属、机械、电力设备及新能源、家电、电子和通信，建议重点布局相关行业或主题的ETF基金。
• 行业轮动策略表现：截至2022年5月20日，行业轮动策略年化收益率为14.43%，夏普比率为0.65，显著高于基准组合。年化超额收益率为8.46%，信息比率为0.90。2021年以来的累积超额收益率为9.71%。
• 择时指标胜率：行业择时指标的平均胜率上升至50.83%，其中非银行金融、通信、计算机、电子和有色金属等行业的择时胜率较高。
• 量化选股因子表现：在全部A股中，上周表现较好的因子为反转、技术和一致预期因子；在沪深300成分股中，反转、质量和市值因子表现较好；在中证500成分股中，反转、成长和一致预期因子表现较好。反转和一致预期因子在三个股票池中表现尤为突出。
• 可转债择券因子表现：正股一致预期和正股成长因子表现较好，其他因子表现一般。正股一致预期因子有效性较为稳定。

关键信息

北上资金持仓收益与流向

• 上周北上资金净流入194.78亿元，其中券商类资金净流入99.77亿元，银行类资金净流入95.00亿元。
• 券商类资金持仓收益率为2.88%，高于银行类资金的2.66%。
• 内资券商净流入1.14亿元，外资券商净流入98.63亿元，外资券商贡献较大。

行业轮动策略

• 行业轮动策略的年化收益率为14.43%，夏普比率为0.65，超额收益率为8.46%。
• 2022年以来，行业轮动策略收益率为-16.59%，略低于等权组合。
• 上期推荐的六个行业平均收益为2.18%，略低于除综合金融外的29个行业的平均收益2.62%。

量化选股因子

• 反转因子在全部A股、沪深300和中证500成分股中均表现较好。
• 一致预期因子在三个股票池中表现亮眼，成长因子在中证500成分股中表现突出。
• 技术因子在全部A股中表现较好，质量因子在沪深300中表现较好。

可转债择券因子

• 正股一致预期和正股成长因子表现较好，其他因子表现一般。
• 2021年以来，正股一致预期因子收益为5.65%，正股成长因子为4.53%。

风险提示

• 本报告结果基于历史数据统计、建模和测算，存在模型失效的风险。
• 市场政策和环境变化可能导致策略效果变化，投资者需审慎决策。

相关报告汇总

分析师简介

• 高智威：东兴证券金融工程首席分析师，北京大学物理学博士，7年金融工程研究经验，曾就职于兴业证券、招商证券。
• 研究领域：量化选股、资产配置、基金研究、衍生品投资策略。
• 荣誉：2015年、2016年、2017年和2020年作为团队核心成员上榜新财富最佳分析师。

行业评级体系

• A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数。
• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。