20181022-申万宏源-汽车周报_终端需求提升是关键_个税专项抵扣有助消费者信心与购买力的提升_17页_1mb

汽车行业周报总结（2018年10月22日）

核心内容

2018年第四季度汽车行业面临较大的同比压力，主要由于2017年小排量乘用车购置税优惠政策的结束、P2P爆雷、一二线城市房租上涨、中美贸易战、居民收入增速放缓等多重因素影响。预计乘用车Q4销量同比将下降5%，全年销量同比将下降1%。经销商库存压力较大，9月库存预警指数达到58.9%，同比提升10.2个百分点，环比提升6.7个百分点，显示出行业整体需求疲软。

主要观点

• 终端需求是关键：当前行业的主要问题在于需求不足，经销商库存压力大，需通过提振需求来消化库存。
• 个税专项抵扣利好行业：个税专项附加扣除政策的出台，预计有助于提升居民消费信心和购买力，对汽车销售有积极作用。
• 新能源乘用车增长确定：新能源乘用车作为增速稳定的细分子行业，是未来增长的确定性来源。上汽自主、比亚迪、吉利等自主品牌具备持续领航市场的能力。
• 一汽大众产业链稳定：在行业竞争加剧的背景下，一汽大众产业链的公司如星宇股份，因其业绩兑现度高，未来两年表现较为确定。
• 新势力造车面临挑战：新势力造车需关注生产资质、量产交付及下游客户认可度等关键因素。

关键信息

行业动态

• 库存情况：
  • 2018年9月库存预警指数为58.9%，同比提升10.2pct，环比提升6.7pct。
  • 当前累计库存为149万辆，比去年同期增加24万辆。
  • 8月库存深度为1.66，同比上升22%。
• 销量情况：
  • 2018年9月，MPV同比下滑23.6%，轿车同比下滑14.7%，SUV同比下滑16.9%。
  • 10月前两周，批发销量同比下滑20%，零售销量同比下滑26%。
  • SUV市占率提升至41.8%，但同比仍下滑0.3pct，环比提升0.8pct。

政策动态

• 个税专项附加扣除：10月20日，财政部、国家税务总局发布《个人所得税专项附加扣除暂行办法（征求意见稿）》，允许子女教育、继续教育、大病医疗、住房贷款利息或租金、赡养老人等专项扣除，相当于起征点上调至8000-9000元，有利于提升居民消费信心。
• 国六排放标准实施：深圳自2018年11月1日起实行国六排放标准，对新能源汽车市场产生一定影响。

公司动态

• 特斯拉：在上海临港工业用地9.73亿元，计划2020年量产新能源汽车。
• 科力远：拟以8.19亿元购入吉利持有的CHS公司36.97%股权，吉利成为第二大股东。
• 宁德时代：预计前三季度归母净利润23.35-24.23亿元，同比小幅下降，但扣非净利润大幅增长。
• 越博动力：三季度预计亏损1309.55万元至1609.55万元，同比大幅下降。
• 新泉股份：计划回购股份，金额不低于4000万元，不超过1亿元。

投资机会

• 整车：推荐关注上汽集团、金龙汽车。
• 零部件：重点推荐华域汽车、星宇股份、银轮股份、新泉股份、拓普集团、新坐标。
• 结构性行情：
  • 新能源乘用车：是增长最确定的领域，推荐关注上汽自主、比亚迪、吉利等自主品牌。
  • 一汽大众产业链：星宇股份作为未来两年最确定的标的，值得关注。

本周行情回顾

• 板块表现：申万汽车板块指数下跌4.22%，弱于沪深300指数（-1.13%）。
• 个股表现：
  • 涨幅较大的公司：新坐标（+17.17%）、金麒麟（+16.93%）。
  • 跌幅较大的公司：万里扬（-26.33%）、特尔佳（-24.01%）。

下周事件前瞻

• 新车上市：
  • 途观 L PHEV（10月19日）
  • 一汽-大众探岳（10月22日）
  • 东风本田 INSPIRE（10月25日）
• 增发及股东大会：
  • 正大富通、泰德股份、曙光股份等公司将进行增发或召开股东大会。

公司信息

• 业绩预告：
  • 宁德时代：前三季度归母净利润预计23.35-24.23亿元，扣非净利润增长显著。
  • 越博动力：三季度预计亏损，同比大幅下降。
  • 兆丰股份：三季度盈利增长0-30%。
  • 潍柴动力：吸收合并子公司，增强市场竞争力。
  • 长久物流、鹏翎股份、隆盛科技等公司也有不同程度的业绩变动。
• 公司大事预览：
  • 正大富通、泰德股份将进行定向增发。
  • 曙光股份将召开临时股东大会，涉及公司章程、董事、监事等事项。

估值信息

• 重点公司估值表：
  • 上汽集团：估值较高，PE为13.07，PB为19.37。
  • 长城汽车：PE为8.98，PB为14.93。
  • 新坐标：PE为6.47，PB为11.68。
  • 星宇股份：PE为11.68，PB为19.37。

投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入（Buy）：相对市场表现强于20%。
  • 增持（Outperform）：相对市场表现强于5%-20%。
  • 中性（Neutral）：相对市场表现波动在-5%至+5%之间。
  • 减持（Underperform）：相对市场表现弱于5%。
• 行业评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越市场表现。
  • 中性（Neutral）：行业与市场表现持平。
  • 看淡（Underweight）：行业弱于市场表现。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议。
• 投资者应自主决策并承担风险。
• 本报告内容及观点由分析师独立撰写，不涉及任何利益冲突。
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