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豆类油脂市场分析总结（毕慧）

核心内容

日期： 2025年12月22日
作者： 毕慧
机构： 宝城期货投资咨询部
联系方式：

• 电话：0511-87006873
• 邮箱：bihui@bcqhgs.com

主要观点

1. 豆类期价震荡偏强

   • 豆一冲高回落，承压于5日均线，增仓1.8万手。
   • 豆二涨幅超1%，承压于5日均线，资金变化不大。
   • 豆粕探底回升，承压于5日和10日均线交汇点，增仓1.8万手。
   • 菜粕震荡偏强，承压于5日和10日均线交汇点，资金变化不大。

2. 油脂期价探底回升，震荡偏强

   • 豆油、棕榈油、菜籽油均出现反弹，但受库存压力影响，反弹空间有限。
   • 棕榈油期价突破5日均线，但承压于10日均线。
   • 国内油脂空头平仓推动反弹，但库存压力限制上涨幅度。

3. 市场整体承压，近强远弱格局持续

   • 美国大豆种植成本上升，限制期价下跌空间，但南美丰产及出口疲软制约反弹。
   • 中国大豆进口结构变化明显，美国大豆采购恢复，未来数周将集中到港。
   • 中储粮密集拍卖大豆，释放库存以应对国内需求，同时避免库容紧张。

关键信息

1. 产业动态

• 中国大豆进口变化：

  • 11月未从美国进口大豆，同比大幅下降。
  • 巴西和阿根廷大豆对华出口大幅增长，分别占11月进口总量的72%和22%。
  • 2025年1-11月中国大豆进口总量达1.0379亿吨，预计全年再创新高。
  • 美国大豆出口恢复，预计采购量超700万吨。

• 巴西大豆种植情况：

  • 2025/26年度大豆播种完成67.3%，高于一周前的58.6%。
  • 大豆生长状况良好，全国93%的大豆评级正常到优良。
  • 2025/26年度阿根廷大豆种植面积减少4.3%，预计产量低于上年。

• 欧盟油籽及植物油进口情况：

  • 2025/26年度欧盟油籽及植物油进口量总体低于去年，反映国内产量和压榨预期增长。
  • 大豆进口量同比减少13%，油菜籽进口量同比减少40%。
  • 豆油进口量同比激增155%，棕榈油进口量同比减少12%。

2. 现货市场价格（表1）

3. 油厂压榨利润（表2）

图表分析

• 图1：大豆港口库存

  • 反映当前大豆库存情况，对市场供需和价格走势具有重要参考价值。

• 图3：豆油港口库存

  • 显示豆油库存变化趋势，影响期价反弹空间。

• 图5：豆油基差

  • 基差走势反映市场对豆油价格的预期变化。

• 图2：大盘面压榨利润

  • 提供油厂压榨利润的总体情况，有助于判断市场供需和成本变化。

• 图4：棕榈油港口库存

  • 显示棕榈油库存水平，影响其价格走势。

• 图6：棕榈油基差

  • 基差变化反映市场对棕榈油价格的预期。

免责条款

• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。
• 宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。
• 报告内容可能随市场变化而调整，客户应独立判断。

投资建议

• 豆类市场整体承压，但近期表现偏强，远月走势偏弱。
• 油脂市场低位反弹，棕榈油领涨，但库存压力限制上涨空间。
• 建议关注中美贸易协议后续执行情况及南美大豆供应变化对价格的影响。
• 压榨利润整体偏弱，需关注成本变化及需求端动向。