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豆类油脂市场分析总结

作者信息

• 姓名：毕慧
• 机构：宝城期货投资咨询部
• 从业资格证号：F0268536
• 投资咨询证号：Z0011311
• 联系方式：
  • 电话：0571-87006873
  • 邮箱：bihui@bcqhgs.com

核心观点

1. 豆类市场：

   • 豆一、豆二、豆粕期价均震荡偏强。
   • 豆一获得5日均线支撑，承压于60日均线。
   • 豆二突破10日均线压力，但资金变化不大。
   • 豆粕跌破5日均线支撑，伴随增仓1.1万手。
   • 短期市场缺乏单边趋势，维持底部震荡格局。

2. 油脂市场：

   • 油脂整体偏强，豆油、棕榈油、菜籽油均震荡偏强。
   • 豆油探底回升，获得5日均线支撑，承压于10日均线，伴随减仓1.5万手。
   • 棕榈油承压于20日均线，但因马棕降库及印尼B50计划不及预期，市场承压。
   • 菜油近月受华东去库、贸易商惜售及澳籽消息支撑，远月则存在供应不确定性。

3. 市场影响因素：

   • 国际市场受圣诞节假期影响，CBOT休市，指引缺失。
   • 国内市场关注油厂停机计划及汇率波动，成本驱动因素趋于多元。
   • 没有利多驱动下，油脂或陷入宽幅震荡，资金博弈加剧。

产业动态

1. 阿根廷大豆种植：

   • 2025/26年度大豆种植进度达75.5%，比一周前提高8个百分点。
   • 已播种大豆作物评级正常到良好，水分充足。
   • 二季大豆种植进度为57.9%，核心种植区进展显著。
   • 预计2025/26年度阿根廷大豆种植面积达1760万公顷。

2. 巴西大豆产量：

   • 2025/26年度大豆产量预计为1.77亿吨，高于之前预测。
   • 主要受益于南里奥格兰德州天气改善，该州或成为第二大大豆产区。
   • 阿根廷产量预期维持4900万吨，高于美国农业部预估的4850万吨。

3. 印尼棕榈油政策：

   • 印尼政府计划对非法经营的棕榈油公司和采矿企业征收高额罚款，预计2026年罚款总额达65.4亿美元。
   • 林业特别工作组已接管410万公顷非法种植园和矿山，并移交2.34万亿印尼盾罚款。
   • 印尼计划在2026年实施B50生物柴油掺混政策，但当前配额基本持平，实施难度较大。

4. 印尼生物柴油配额：

   • 2026年生物柴油配额设定为1564.6万千升，与2025年基本持平。
   • 实施B50需额外400万千升产能，当前年产能约1960万千升，利用率约85%。
   • 市场预期可能实施B45，而非B50，以缓解成本压力。

现货市场价格（表1）

油厂压榨利润（表2）

相关图表

• 图1：大豆港口库存
• 图2：大盘面压榨利润
• 图3：豆油港口库存
• 图4：棕榈油港口库存
• 图5：豆油基差
• 图6：棕榈油基差

数据来源：iFinD、宝城期货研究所

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