20250707-铜冠金源期货-氧化铝及铝半年报_冲击与支撑_22页_1mb

氧化铝及铝半年报分析总结

核心观点及策略

• 氧化铝：上半年矿端供应稳定，新增720万吨产能已投产，预计下半年460万吨产能投放，主要使用进口矿。需求端电解铝产能刚性，导致供应增加预期强，价格承压运行，支撑位2600-2650元/吨。
• 电解铝：当前消费淡季，冶炼利润高，但利空因素有限。供需双弱下，呈现震荡格局，暂看震荡区间19000-21000元/吨，预计下半年V形走势。

氧化铝详细分析

• 供应：国产矿产量增加，但增量有限；进口矿供应充足，支撑成本。供应端新增产能集中投放，下半年产量预计加速。
• 需求：电解铝企业需求稳定，但整体供需格局供增需稳。
• 成本：下半年氧化铝成本支撑在2600-2650元/吨，矿价是主要影响因素。

电解铝详细分析

• 供需：国内供应增速放缓，消费受出口下滑和光伏需求减弱影响；海外供应增量有限，预计全球供需小幅紧缺。
• 价格：消费淡季叠加库存累库，价格可能下行，但下方空间有限；铝水高企和LME挤仓等利多因素支撑价格反弹。

消费与库存

• 消费：国内终端需求如房地产、新能源车、光伏均承压；铝制品出口占比提升，铝材出口下滑。
• 库存：国内外库存双双低位，全球供需预期小幅紧缺，国内预计供需保持小幅缺口。

宏观风险

• 主要风险包括美国超预期降息、关税政策变动、国内政策落地不达预期，可能影响市场情绪和供需平衡。

整体展望

• 下半年氧化铝价格承压，维持震荡；电解铝呈现焦灼震荡，V形走势可能。需关注经济数据和库存变化。