外循环“破局”系列之一：30图看懂中国对外投资新变化-20230420-申万宏源-31页_1mb

中国对外投资新变化总结

核心内容

中国对外投资近年来经历了显著的变化，主要体现在地域和行业的结构调整。从2016年到2021年，投资重点从房地产和信息技术转向金融、交运仓储和采矿业。同时，投资重心从美国转向非美经济体，特别是东盟国家。2023年以来，对外投资增速显著提升，进一步推动了这一趋势。

主要观点

• 投资行业集中度提升：金融、交运仓储和采矿业成为对外投资的主要方向，而房地产和信息技术行业则有所收缩。
• 投资地域多元化：2022年，中国对东盟的投资显著增加，占比达到17.9%，对美国的投资则明显下降。
• 投资结构变化：2022年，我国对外投资中车辆、天然气、替代能源等领域占比提升，反映高附加值产业链的扩张趋势。
• 工程建设重点转移：工程建设投资集中于OPEC、东盟等发展中国家，其中交通和能源行业占比显著提升。
• 投资动机多元化：投资动机包括业务扩张、供应链多元化、市场开发以及响应“一带一路”倡议，而非被迫迁移产能。

关键信息

对外投资行业结构变化

• 2021年，金融、交运仓储和采矿业投资占比分别提升7.4、5.9和3.7个百分点。
• 房地产业和信息传输、软件和信息技术服务业分别收缩5.5和6.6个百分点。
• 2022年，车辆、天然气和替代能源等行业的投资占比显著提升，显示我国对外投资更加注重高附加值产业。

对外投资地域变化

• 2022年，中国对东盟的投资占比达24.6%，而对美国的投资占比下降至5.8%。
• 对中国香港的投资仍然占比较大，但其他地区如新加坡和印尼的投资显著增长。

工程建设行业结构变化

• 2022年，交通行业投资占比提升至35.1%，能源行业占比下降至36.8%。
• 2022年，车辆、水力能源、替代能源、钢铁等行业投资显著增加，显示中国在海外基建领域的扩张。

交易细节

2022年投资和工程建设中，多个具体项目显示了投资和建设的动态变化。例如：

• 车辆：中国交通建设在孟加拉国、澳大利亚、塞尔维亚等地进行投资，金额达150-1760万美元。
• 天然气：国家外汇管理局(SAFE)、招商局等在沙特阿拉伯、乌兹别克斯坦等地投资，金额达4650万美元。
• 替代能源：国家电力投资集团、中国电建等在孟加拉国、菲律宾、老挝等地投资，金额达120-510万美元。
• 钢铁：五矿、中钢集团等在马来西亚、越南、印尼、阿尔及利亚等地投资，金额达100-1100万美元。
• 工程建设：中国交通建设、中国电建等在多个国家进行交通和能源建设，金额达120-960万美元。

风险提示

• 外部环境变化：包括中美贸易摩擦、科技竞争等，可能影响投资结构。
• 疫情形势变化：可能对投资和工程建设产生不确定性影响。

投资评级说明

• A股投资评级：基于沪深300指数，分为买入、增持、中性、减持。
• 港股投资评级：基于恒生中国企业指数（HSCEI），分为买入、增持、持有、减持、卖出。

法律声明

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总结

中国对外投资结构正在经历深刻变化，从传统的房地产和信息技术转向金融、交运仓储和采矿业，同时投资地域更加多元化，尤其是东盟国家。这些变化反映了中国对外投资的长期战略调整，以及对高附加值产业链的重视。未来，随着国内基建的完善，对外投资和工程建设将进一步扩展，推动相关产业的出口增长。然而，外部环境和疫情形势的变化仍需关注，可能对投资趋势产生影响。