20240514-华鑫证券-中际旭创-300308.SZ-公司事件点评报告_海外AI软硬双端加速部署_国产光模块龙头1.6T光模块高速迭代升级_6页_296kb

中际旭创（300308SZ）公司事件点评报告

投资评级：增持（维持）
核心观点：海外AI建设加码推动高速光模块需求，公司技术与产能优势显著，业绩高速增长，未来前景广阔。

核心业绩增长强劲

中际旭创2023年实现营收1071.8亿元，YOY+111.6%，归母净利润217.4亿元，YOY+775.8%。2024年Q1，营收484.3亿元，YOY+163.59%，归母净利润100.9亿元，YOY+303.84%，增长极为迅速。业绩高增长超出市场预期。

海外AI需求驱动市场增长

谷歌发布Gemini强AI大模型，英伟达GB200NVL72机柜解决方案提升了服务器与交换机端口速率，高带宽GPU的应用显著带动了800G光模块需求。公司在全球市场率先推出800G可插拔模组与16T光模块，并已实现批量出货，是少数能量产800G光模块的厂商。2024年，公司将进一步加大出货能力，并推进16T光模块认证与量产计划。

技术与产品结构优势

在光学设计、电子仿真及测试技术等领域具备领先研发实力，自主构建了高效的自动化制造体系，率先应用Chip-on-Board（COB）封装技术。2023年，在OFC2023展示了包括16TOSFP-DD在内的高速产品，产品结构持续优化，800G类目出货占比快速提升，带动业绩高速增长。

财务与估值分析

毛利率逐步提升至33.0%，尽管2024Q1微幅下滑，但未来随着高毛利产品放量及生产效率提升，盈利能力有望持续改善。预测2024-2026年收入可达251.76亿、328.72亿、409.74亿元，同比增长134.9%、30.6%、24.6%。当前PE为285倍，基于强劲增长预期及技术壁垒，报告维持“增持”评级。

风险提示

下游需求不及预期、产能爬坡不及计划、技术迭代较快等风险。

电子组信息

毛正、高永豪等人具备丰富半导体、通信领域研究经验，分析师团队专业稳健，致力于为客户提供高质量研究支持。

注：本报告依据Wind及华鑫证券数据整理，财务与预测为华鑫证券内部测算，仅供行业参考。请以正式免责声明为准。