20230410-安信证券-浙江鼎力-603338.SH-业绩符合预期_2023年重点聚焦新产品新市场_5页_841kb

浙江鼎力（603338.SH）2022年业绩总结及2023年展望

核心内容

浙江鼎力在2022年实现了营收和净利润的显著增长，符合此前业绩预告预期。公司通过优化市场结构、拓展海外销售以及成本控制等措施，有效提升了盈利水平和市场竞争力。2023年，公司继续聚焦新产品和新市场，预计国内和海外市场需求均将保持增长态势。

主要观点

• 业绩表现：2022年公司实现营收54.45亿元，同比增长10.24%；归母净利润12.57亿元，同比增长42.15%。
• 盈利修复：2022年分季度净利率分别为15.6%、22.4%、24.7%、29.8%，整体盈利水平显著改善。
• 市场结构优化：公司加大境外市场销售力度，建立海外子公司并拓宽渠道，境外销售收入和毛利率均高于境内市场。
• 成本控制：海运费降低、原材料成本回落等因素使得综合毛利率水平有所提升。
• 汇兑收益：1-9月估计汇兑收益约1.5亿元，全年预计保持在1亿元以上，占总营收比重1.8%以上。

关键信息

2023年市场展望

• 国内市场：2023年1-2月高空作业平台销量达1.7万台，同比增长112%。预计中小租赁商采购将逐步复苏，头部租赁商如宏信计划在2023-2024年采购2-3、3-4万台，带动2024年保有量增长45%-65%。
• 海外市场：2023年1-2月出口量达1.2万台，同比增长41%。海外制造龙头订单增长，交付周期紧张，公司产品谱型覆盖全面，海外子公司及渠道布局成熟，有望实现海外市占率快速提升。

公司财务数据

• 投资评级：买入-A，6个月目标价65元。
• 股价表现：截至2023年4月7日，股价为56.29元，过去12个月涨幅34.1%。
• 财务预测：
  • 营业收入：预计2022-2024年分别为54.5/73.5/88.2亿元，同比增长10.2%、35.0%、20.0%。
  • 归母净利润：预计2022-2024年分别为12.5/15.8/19.3亿元，同比增长40.9%、26.5%、22.5%。
  • 每股收益（EPS）：预计2022-2024年分别为2.46/3.11/3.81元。
  • 市盈率（PE）：预计2022-2024年分别为22.9/18.1/14.8倍。
  • 市净率（PB）：预计2022-2024年分别为4.1/3.4/2.9倍。

财务指标

• 毛利率：预计2022-2024年分别为31.0%、31.5%、32.0%。
• 净利润率：预计2022-2024年分别为22.9%、21.4%、21.9%。
• ROE：预计2022-2024年分别为17.8%、19.0%、19.6%。
• ROIC：预计2022-2024年分别为60.7%、153.0%、79.6%。
• 费用率：四费/营业收入预计2022-2024年分别为7.2%、7.0%、6.9%。
• 资产负债率：预计2022-2024年分别为27.8%、33.2%、26.8%。

风险提示

• 出口市场风险：贸易摩擦可能导致出口市场下滑。
• 竞争加剧风险：市场竞争加剧可能对产品毛利率产生压力。
• 宏观经济风险：海外宏观经济衰退可能影响设备需求。
• 汇率风险：人民币升值可能影响出口并带来汇兑损失。

估值与投资建议

• 估值指标：PE和PB持续下降，表明公司估值逐渐合理。
• 投资建议：基于公司未来增长潜力和盈利能力改善，维持“买入-A”评级，预计未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%及以上。

总结

浙江鼎力在2022年实现了业绩的显著增长，主要得益于市场结构优化、成本控制和汇兑收益的提升。2023年，公司预计将继续受益于国内和海外市场需求的复苏，尤其是中小租赁商采购的回暖和海外龙头供给紧张带来的市场机会。财务数据显示公司盈利能力稳步提升，估值逐步下降，整体表现良好，投资建议为“买入-A”。然而，需关注出口市场波动、竞争加剧及宏观经济变化等潜在风险。