20230821-安信证券-浙江鼎力-603338.SH-业绩符合预期_臂式海外拓张贡献增量_5页_773kb

业绩亮点

2023年上半年，公司实现营收309.08亿元，同比增长52.3%；归母净利润83.22亿元，同比增长4487%，符合预期（40%-60%）。单Q2增长更为强劲，营收179.7亿元（+62.3%），归母净利润51.17亿元（+3537%）。国内海外收入结构优化，海外占比达62.92%，增速129.3%。

盈利能力

毛利率同比修复至32.09%（+5.05pct），净利率28.51%（+6.14pct）。驱动因素包括成本压力缓解（钢材、海运费下降）、海外市场扩张、汇率收益。

产品结构优化

臂式产品收入占比38.03%，同比提升11.33pct；毛利率修复至26.25%，同比提升5.61pct。臂式海外市场高速增长**+891.1%**，是主要增长引擎。

投资建议

维持“买入-A”评级，上调2023-2025年盈利预测：营收608/719/874亿元（YOY：116%/184%/214%），归母净利润156/185/228亿元（YOY：242%/188%/230%），PE 17/14/12倍。目标价616元。

核心驱动因素

• 全球化布局：海外市场持续高景气，渠道建设完善。
• 臂式产品突破：市场结构优化、毛利率修复。
• 产能扩张：“年产4000台高空平台项目”推进，提供长期增长支撑。

风险提示

• 贸易摩擦、海外需求下行。
• 竞争加剧导致毛利率压力。
• 汇率波动、经济周期超预期波动。